ديون الصين غير المدفوعة
تبحث الصين في طرق لمساعدة الحكومات المحلية في تسوية فواتيرها غير المدفوعة للقطاع الخاص، والتي تزيد عن تريليون دولار. قد تطلب الحكومة من المقرضين الحكوميين تقديم قروض للسلطات المحلية لتسهيل هذه المدفوعات.
تتناول المناقشات الأولية معالجة ديون بقيمة تريليون يوان (140 مليار دولار) مستحقة للشركات الخاصة في المرحلة الأولى. الهدف العام هو حل المشكلة بحلول 2027، رغم أنه لم يتم تأكيد أي مبلغ محدد من المساعدة المالية للمراحل اللاحقة.
المبلغ الإجمالي المستحق على الكيانات المحلية للشركات والموظفين المدنيين حوالي 10 تريليون يوان (1.4 تريليون دولار)، وهو ما يعادل 7% من إجمالي الناتج المحلي للصين في العام الماضي. قد أدى هذا العبء المالي إلى توترات اجتماعية وعدم رضى في القطاع الخاص.
تأخير المدفوعات من قبل الحكومة يسبب استياءً في القطاع الخاص. هذا يهدد الأهداف الاقتصادية الأوسع في الصين، مثل السعي لتحقيق “الازدهار المشترك”. معالجة هذه الفواتير غير المدفوعة ضروري للحفاظ على الانسجام الاجتماعي والاستقرار الاقتصادي.
فرص الاستثمار
نظرًا لهذا الاحتمال لوجود تحفيز كبير، يجب علينا التفكير في الاستثمار في الأسهم الصينية التي تعرضت للهبوط. فقد عانى مؤشر هانغ سينغ للمؤسسات الصينية في الحفاظ على المكاسب هذا العام، حيث انخفض بأكثر من 8% منذ ارتفاعات مايو 2025. يمكن أن يوفر شراء خيارات الشراء على صناديق المؤشرات المتداولة في الصين، مثل FXI، تعرضًا معززًا لتحول محتمل في المعنويات في الأسابيع المقبلة.
هذا الخبر له تأثير مباشر على قطاع السلع الأساسية، حيث إن الإنفاق الحكومي المحلي مرتبط بشكل كبير بالبنية التحتية والبناء. أسعار خام الحديد انخفضت مؤخرًا إلى حوالي 115 دولارًا للطن المتري بسبب المخاوف المستمرة بشأن قطاع العقارات في الصين، الذي شهد انخفاضًا في مبيعات المنازل الجديدة بنسبة 25% أخرى على أساس سنوي في أغسطس 2025. يمكننا اعتبار هذا فرصة لشراء عقود آجلة على خام الحديد والنحاس، متوقعين انتعاش الطلب.
يمكن أن يوفر نطاق هذا التدخل، حتى في مرحلته الأولى، حدًا أدنى لليوان. فقد ارتفع سعر الدولار الأميركي/اليوان الصيني الخارجي بشكل ثابت نحو 7.40، وهو مستوى يثير القلق بشأن تدفقات رأس المال. قد يؤدي إجراء حكومي حاسم إلى عكس هذا الاتجاه، مما يجعله وقتًا جيدًا للنظر في فتح مراكز بيع لزوج الدولار الأميركي/اليوان الصيني أو بيع خيارات الشراء عليه.
ومع ذلك، يجب أن نقارن بين التريليون يوان الأولى وإجمالي المشكلة البالغة 10 تريليون يوان. رأينا إجراءات دعم مستهدفة مماثلة طوال عامي 2023 و2024 تفشل في إثارة انتعاش دائم من أزمة ديون العقارات. ستكون الإستراتيجية الحكيمة هي إقران أي مراهنات صعودية بخيارات البيع الوقائية على المؤشرات الصينية في حالة أن تكون هذه مجرد بادرة زائفة.
تأثيرات العملة والأسواق العالمية
هذا الخبر له تأثيرات واضحة على الأسواق العالمية الحساسة للطلب الصيني. الدولار الأسترالي، وهو مؤشر رئيسي لصحة الاقتصاد الصيني، كان ضعيفًا ويتداول مؤخرًا بأقل من 0.65 مقابل الدولار الأميركي. يمكننا النظر في فتح مراكز شراء في زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأميركي كوسيلة للاستفادة من هذا الانتعاش المتوقع في النشاط الصيني.
