يتولى بنك الشعب الصيني (PBOC) الإشراف على تحديد نقطة الوسط اليومية لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي. يستخدم بنك الشعب الصيني نظام سعر صرف عائم مدارة.
يسمح هذا النظام لقيمة اليوان بالتأرجح ضمن نطاق محدد يُسمى “النطاق”. يُحدد النطاق عند +/- 2% حول سعر المرجع المركزي.
تحديث حديث
في تحديث حديث، سُجل سعر الإغلاق عند 7.1207.
مع إغلاق اليوان في المرة الأخيرة عند 7.1207، فإننا نراقب تحديد نقطة الوسط اليومية عن كثب بحثًا عن إشارات تجاه رسمي. يبقى التوتر الرئيسي هو رغبة بنك الشعب الصيني في الحفاظ على الاستقرار مقابل الدولار الأمريكي القوي، الذي يدعمه سياسة الاحتياطي الفيدرالي “الفائدة الأعلى لفترة أطول” التي تأكدت الأسبوع الماضي. هذا الفارق في معدل الفائدة، مع بقاء عائدات السندات الأمريكية أعلى بأكثر من 200 نقطة أساس عن الصين، يخلق ضغطًا طبيعيًا على اليوان للضعف.
لأسابيع، كان البنك المركزي يحدد نقطة الوسط اليومية أقوى بشكل كبير من التوقعات السوقية، وهو إشارة واضحة على نيته في منع تراجع سريع. على سبيل المثال، كانت التصحيحات الأخيرة أقوى بحوالي 100 نقطة من المتوسط المتوقع في السوق، وهو نمط رأيناه أيضًا في أواخر 2023 عندما كانت العملة تحت الضغط. هذا الموقف الدفاعي يشير إلى أن أي رهانات على تدهور حاد وغير محسوب ستعتبر مخاطرة في المدى القصير.
من المرجح أن يؤدي هذا التحكم النشط من قبل بنك الشعب الصيني إلى كبح التقلبات في الأسابيع المقبلة، مما يجعل العملة محصورة ضمن نطاقها التجاري بنسبة 2%. نتيجة لذلك، يمكن أن يكون بيع الخيارات لتحصيل القسط، مثل عبر تقصير استرادلز أو كوندرز الحديدية على CNH الخارجي، استراتيجية قابلة للتطبيق. يجلس التقلب الضمني الحالي لشهر واحد عند 4.5% فقط، مما يعكس توقعات السوق لبيئة متحكم فيها.
ضغط طويل الأجل
على الرغم من أن الاتجاه الهابط المباشر محدود، تشير البيانات الاقتصادية الأساسية، مثل الناتج الصناعي الأضعف من المتوقع بنسبة 4.1% في أغسطس، إلى ضغط ضعف طويل الأجل. لذلك يجب علينا أن نفكر في هياكل المشتقات ذات التواريخ الأطول التي تراهن على تراجع تدريجي، مثل شراء خيارات الاستدعاء لمدة 3 إلى 6 أشهر على USD/CNH. يتيح لنا هذا التمركز لاحتمالية التراجع مع تحديد المخاطر الناتجة عن تدخلات البنك المركزي اليومية.
