يتوقع الرئيس التنفيذي لجولدمان ساكس، ديفيد سولومون، تغييرًا طفيفًا في معدلات السياسة مع اقتراب فصل الخريف. يتوقع خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس ويقترح أنه قد يكون هناك خفض أو خفضان إضافيان في المستقبل القريب.
تشير بيانات الوظائف الأخيرة إلى تراجع الاقتصاد. في الوقت نفسه، ستقوم جولدمان ساكس هذا الأسبوع بتنفيذ المزيد من عروض الطرح الأولي العام (IPOs) وتشهد نشاطًا متزايدًا في هذا المجال مقارنة بأي فترة منذ يوليو 2021.
التغيير في السياسة النقدية
نحن نتحضر لتغيير في السياسة النقدية، مع احتمال كبير لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في هذا الخريف. التسعير في السوق، الذي يظهر من خلال العقود الآجلة لصناديق الفيدرال، يشير الآن إلى أكثر من 80% من الاحتمال لخليصة في الاجتماع القادم. يتم دفع هذا التوقع بواسطة أحدث تقرير وظائف لشهر أغسطس 2025، الذي أظهر تباطؤ التوظيف أكثر من المتوقع.
هذا التباطؤ الاقتصادي يوفر للبنك المركزي الغطاء لبدء دورة تخفيف، مع احتمال خفض أو خفضين آخرين متبعين. أضاف تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس 2025 فقط 145,000 وظيفة، أقل من 170,000 وظيفة كانت متوقعة، بينما ارتفعت نسبة البطالة إلى 4.1%. شهدنا ديناميكية مشابهة في عام 2019 عندما حول الفيدرال سياسته نحو خفض معدلات الفائدة استجابة للتباطؤ في النمو، مما دعم الأصول ذات المخاطر خلال نهاية ذلك العام.
في الوقت نفسه، نشهد بعثاً واضحاً للرغبة في المخاطرة في سوق الطرح الأولي العام، الذي أصبح الآن الأكثر نشاطاً منذ الذروة في يوليو 2021. يشير هذا الثقة المتجددة إلى أن التذبذب الأساسي في السوق من المتوقع أن ينخفض. وقد عكس مؤشر التقلب في بورصة شيكاغو (VIX) هذا الاتجاه، حيث تم التداول به مؤخراً عند أدنى مستوى سنوي له بمقدار 13.5.
استراتيجيات الاستثمار
في ظل هذا الوضع، ينبغي لنا النظر في تحديد المواقع لتعزيز أسعار الفائدة المنخفضة وبيئة سوق أكثر استقرارًا. تظهر استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من انخفاض التقلب، مثل بيع الخيارات البيعية على مؤشرات رئيسة مثل S&P 500، بمظهر جذاب. يتماشى هذا مع التوقع بأن المعدلات المنخفضة ستوفر دعماً لأسعار الأسهم في الأسابيع القادمة.
يجب أن تحقق المراكز الطويلة في المشتقات الحساسة لأسعار الفائدة أداءً جيدًا حيث يقوم السوق بتسعير كامل لبداية دورة تخفيف. ويشمل ذلك شراء العقود الآجلة لسندات الخزينة، حيث سترتفع أسعار السندات عندما تنخفض المعدلات. يجب علينا أيضًا النظر في خيارات الشراء في القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل التكنولوجيا وصناديق الاستثمار العقاري (REITs)، التي أدت تاريخيًا أداءً جيدًا خلال فترات انخفاض المعدلات.
