لا يزال الدولار الأمريكي يحتفظ بموقعه كعملة رائدة عالمياً، وفقاً لمارتن شليغل، رئيس البنك الوطني السويسري. ويؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي يلعب دوراً محورياً في النظام المالي الدولي وأنه لا يوجد حالياً بديل للدولار الأمريكي.
يعتبر تحديد تأثير الرسوم الجمركية على سويسرا أمراً صعباً. يحتفظ البنك الوطني السويسري بشروط عالية قبل الدخول في أسعار الفائدة السلبية، مما يدل على أنهم لن يفكروا في هذه الخطوة إلا إذا كانت ضرورية تماماً.
الحفاظ على استقلالية البنك المركزي
يشدد شليغل على أهمية الحفاظ على استقلالية البنوك المركزية. على الرغم من التكهنات حول تراجع دور الدولار الأمريكي، فإنه لا يزال محورياً في النظام المالي العالمي، وأي تغيير محتمل في هيمنته سيستغرق عقوداً ليتحقق.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية السويسرية، لا يتوقع إجراء تعديلات إضافية في الوقت الحالي. سيتطلب الأمر مبررات قوية لاستكشاف منطقة أسعار الفائدة السلبية.
هيمنة الدولار الأمريكي لا تذهب إلى أي مكان. تُظهر البيانات الحديثة لنظام SWIFT لشهر أغسطس 2025 أن حصة الدولار في المدفوعات العالمية ظلت ثابتة عند أكثر من 47%. ويظل الاحتياطي الفيدرالي المحرك الرئيسي للنظام المالي الدولي بأكمله، ولا يوجد بديل حقيقي في الوقت الحالي.
هذا يعزز دور الدولار كعملة تمويل رئيسية، مما يجعله غير جذاب للبيع بشكل قاطع. يجب علينا النظر في استراتيجيات تستفيد من هذا الاستقرار، مثل بيع خيارات البيع بعيدة المدى على مؤشر الدولار (DXY). تتجه التقلبات الضمنية على أزواج الدولار الرئيسية إلى مستويات أقل من الذروات التي شهدناها في عام 2023، مما يشير إلى أن السوق يتوقع استمرار هذه القوة.
استراتيجيات التداول وتحليل العملات
في سويسرا، يبدو أن السياسة النقدية متوقفة لفترة طويلة. مع وصول التضخم في سويسرا لشهر أغسطس 2025 إلى 1.6% قابل للإدارة، لا يوجد ضغط على البنك المركزي لاتخاذ أي إجراءات. وتدل المعايير العالية للعودة إلى الأسعار السلبية، وهي سياسة نتذكرها من 2015 إلى 2022، على أن الفرنك السويسري لن يتم إضعافه عن قصد.
بالنسبة لتجار المشتقات، يشير ذلك إلى استقرار الفرنك السويسري، خاصة ضد اليورو. يمكننا النظر في بيع خيارات قصيرة الأجل على EUR/CHF، والاستفادة من بقاء الزوج في نطاق ضيق. نظراً لأن معدل السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي أعلى نسبياً، فإن شراء خيارات الشراء لزوج USD/CHF يعد أيضاً استراتيجية قابلة للتطبيق لالتقاط الارتفاع الناتج عن اتساع الفروق في أسعار الفائدة.
لقد شهدنا هذا السرد من قبل، حيث كانت الدعوات لانتهاء دور الدولار عالية في أوائل عام 2024، إلا أن حصته من احتياطات البنوك المركزية المخصصة ظلت ثابتة عند 58% حتى الربع الثاني من هذا العام. أي تحول هيكلي بعيداً عن الدولار سيستغرق عقودًا على الأرجح، وليس أسابيع. لذلك، يظل التحفظ على الدولار كموضع افتراضي معقول للأسبوع القادم.
