من المتوقع أن يتخذ البنك المركزي الأوروبي قرارًا بشأن السياسة النقدية، مع توقعات بأن تبقى أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير. وتتنبأ بنك أمريكا بتعديلات طفيفة في بيان البنك المركزي الأوروبي، مع احتمال مناقشة الرئيسة لاغارد للصفقة التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والمخاطر الاقتصادية الكلية المتزايدة منذ الصيف.
من المتوقع أن تركز لاغارد على المرونة، متجنبة الالتزامات القوية بشأن الإجراءات المستقبلية. حاليًا، يتوقع التجار حوالي 7 نقاط أساس من تخفيضات الفائدة بنهاية العام وحوالي 17 نقطة أساس بحلول يونيو 2026. يعتقد بنك أمريكا أن هذه المعدلات قد تكون أقل نظرًا لتحديات النمو في منطقة اليورو والظروف المالية الأكثر تشددًا.
ردود فعل سوق العملات الأجنبية
فيما يتعلق بردود فعل سوق العملات الأجنبية، يرى بنك أمريكا خطرًا سلبيًا طفيفًا على اليورو بعد الاجتماع. يشيرون إلى نظرة هبوطية لليورو مقابل الجنيه الإسترليني والدولار الأسترالي. ومع ذلك، يتوقعون أن يكون التأثير الإجمالي على سوق العملات الأجنبية من اجتماع هذا الأسبوع ضئيلًا.
بعد اجتماع البنك المركزي الأوروبي أمس، لم يكن القرار بالإبقاء على المعدلات مفاجأة، ولكن النغمة اللينة للرئيسة لاغارد أصبحت الآن النقطة الرئيسية. يبرز تأكيدها على المخاطر الاقتصادية الكلية المتزايدة والحاجة إلى المرونة الموقف الحذر الذي توقعناه. تفاعل السوق بزيادة طفيفة في الرهانات على خفض الفائدة قبل نهاية العام.
نرى هذا الميل اللين كتفاعل مباشر مع ضعف النمو، الذي أبرزته بيانات الإنتاج الصناعي الألماني التي انكمشت بنسبة 0.5٪ في أحدث بيانات يوليو 2025. بينما أظهرت تقديرات الفلاش لأغسطس لليوروستات انخفاض التضخم الرئيسي إلى 2.1٪، فإن التضخم الأساسي الثابت عند 2.4٪ يضع البنك المركزي في موقف صعب. تشكل هذه التوترات بين تباطؤ النمو واستمرار التضخم الديناميكية الأساسية للمراقبة.
نظرًا لتكرار تأكيد لاغارد على “المرونة” وتجنب أي التزامات ثابتة، نتوقع أن تظل التقلبات الضمنية على الأصول المسعرة باليورو مرتفعة. ينبغي على التجار النظر في استراتيجيات تستفيد من حالة عدم اليقين هذه، إذ أن البنك المركزي أعطى لنفسه مجال للتصرف بناءً على البيانات القادمة. هذا يختلف كثيرًا عن التوجيه الواضح الذي شهدناه في 2023 و2024.
التباين في سياسة البنوك المركزية
التباين في سياسة البنوك المركزية يجعل مراكز البيع على اليورو مقابل الجنيه والدولار الأسترالي مثيرة للإهتمام بشكل خاص. لا يزال بنك إنجلترا يشير إلى موقف “الأعلى لفترة أطول” لمكافحة التضخم المحلي الخاص به، مما يخلق فرقًا واضحًا في السياسة. يمكن لتجار الخيارات النظر في شراء خيارات البيع على EUR/GBP أو إعداد انعكاسات المخاطر البيعية للتمركز من أجل مزيد من التراجع.
بينما زاد السوق بالفعل من رهاناته على خفض الفائدة، حيث تسعير حوالي 15 نقطة أساس من التخفيضات بحلول ديسمبر 2025، نعتقد أنه لا يزال هناك قيمة في التمركز لمسار أكثر ميلًا للانخفاض. وتبدو مخاطر النمو أكثر خطورة مما تشير إليه الأسعار المستقبلية الحالية، مما يجعل مقايضات الفائدة التي تدفع معدل ثابت وتستلم معدل عائم تبدو جذابة. بالنظر إلى الوراء في فترة 2011-2012، كانت الأسواق غالبًا ما تقلل من استعداد البنك المركزي الأوروبي للخفض في اقتصاد يتباطأ.
