شهد الدولار الأمريكي انخفاضًا في أعقاب تطور قانوني يتعلق بعضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك. قام قاضٍ فدرالي في الولايات المتحدة بمنع محاولة الرئيس السابق ترامب لإبعاد كوك عن منصبها في مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وجّهت المحكمة رئيس المجلس باول وأعضاء مجلس المحافظين للسماح لها بالاستمرار في الخدمة طوال مدة الإجراءات القانونية.
ساهم هذا الوضع القانوني في تراجع الدولار الأمريكي. ظل الدولار في حالة من الركود، على الرغم من التوترات الجيوسياسية المتعلقة بتصرفات روسيا تجاه بولندا. أفادت التقارير أن الطائرات المسيّرة الروسية اخترقت المجال الجوي لحلف الناتو بدخولها بولندا. وأشار عضو في الكونغرس الأمريكي إلى أن أنشطة روسيا في بولندا بمثابة عمل حرب، بينما أكدت القوات المسلحة البولندية على استمرار العمليات لمواجهة التوغل الروسي، حيث يتم نشر الأسلحة.
تركيز الاحتياطي الفيدرالي
يبدو أن تراجع الدولار بسبب أخبار الاحتياطي الفيدرالي هو محور اهتمام السوق الأساسي، لكننا نعتبره مصدر إلهاء. إن قرار المحكمة بالإبقاء على الحاكمة كوك في منصبها يشير إلى مزيد من الاستقلالية للاحتياطي الفيدرالي، مما أدى بالمتداولين إلى تعديل توقعاتهم بشأن بعض التخفيضات الأكثر حدّة في سعر الفائدة. عند النظر إلى بيانات السوق من أوائل عام 2025، كانت توقعات سعر الفائدة الفيدرالي تشير إلى تخفيض نقطة مئوية كاملة بحلول هذا الوقت في العام المقبل، وهو رقم تراجع بالفعل إلى 75 نقطة أساس في الساعات الأخيرة.
هذا التركيز على الاحتياطي الفيدرالي يسبب حالة من الاستكانة الخطيرة بشأن الأحداث في أوروبا الشرقية. إن وقوع اشتباك عسكري نشط بين روسيا وعضو في الناتو مثل بولندا يمثل حدثًا خطيرًا يجب أن يدفع رأس المال للاندفاع نحو الدولار الأمريكي كملاذ آمن. رأينا هذا يحدث بوضوح في فبراير 2022، عندما قفز مؤشر الدولار (DXY) من 96 إلى أكثر من 103 في الأسابيع التي تلت الغزو الروسي الأولي لأوكرانيا.
نقاط ضعف العملات الأوروبية
تجعل هذه الحالة العملات الأوروبية تبدو معرضة بشكل خاص للضعف، لا سيما اليورو والزلوتي البولندي. يوفر الليونة الحالية للدولار نقطة دخول جذابة للمراكز الطويلة مقابل هذه العملات. نعتقد أن إنشاء مراكز طويلة للدولار / زلوتي أو شراء خيارات الشراء للدولار مقابل اليورو هو وسيلة مدروسة للاستفادة من الفرار إلى الأمان الذي تبع مثل هذه الأحداث تاريخيًا.
علاوة على ذلك، فإن أي صراع يتضمن روسيا سيهدد بشكل فوري الإمدادات العالمية للطاقة ويؤدي إلى اندفاع نحو الأصول الصلبة. ينبغي لنا أن نتوقع ارتفاعاً حاداً في سعر النفط الخام والذهب. تُمكننا خيارات الشراء على عقود برنت المستقبلية وصناديق تداول الذهب (ETFs) من التعرض للزيادة في المخاطر الجيوسياسية التي نعتقد بأنها تتجاهل حالياً من قبل السوق الأوسع.
