تشير بيانات التضخم في الصين لشهر أغسطس إلى أن البلاد تتجه أكثر نحو الانكماش. انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بنسبة 0.4٪ على أساس سنوي، ما يتجاوز الانخفاض المتوقع بنسبة 0.2٪ ويتناقض مع القراءة المستقرة السابقة عند 0.0٪. وبقي مؤشر أسعار المستهلكين على أساس شهري ثابتاً، رغم التوقعات بزيادة 0.1٪، بعد ارتفاع بنسبة 0.4٪ في يوليو.
مؤشر أسعار المنتجين والانحدار التنافسي
انخفض مؤشر أسعار المنتجين (PPI) بنسبة 2.9٪ على أساس سنوي، مما يتماشى مع التوقعات ولكنه يشهد تحسنًا طفيفًا من الانخفاض السابق بنسبة 3.6٪. كان مؤشر أسعار المنتجين ثابتاً على أساس شهري. تستمر الجهود لمكافحة الانحدار التنافسي – حيث تعوق المنافسة المفرطة التقدم – في مواجهة العقبات. هذا المفهوم للانحدار، الذي ينتشر خاصة في قطاعات مثل الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية والصلب، هو جزء من تغيير سياسة أوسع بدأ في يوليو تحت إشراف الرئيس شي جين بينغ. لا يزال التحدي كبيرًا بسبب فائض القدرة الإنتاجية المنتشر في الصناعات الخاصة التنافسية.
مع تقدم الصين أكثر نحو الانكماش، تؤكد بيانات أسعار المستهلكين لأغسطس عند -0.4٪ أن الطلب المحلي لا يزال ضعيفًا جدًا. يستمر هذا الاتجاه على الرغم من جهود الحكومة لتحفيز الاقتصاد، التي لا تكتسب زخماً. بالنسبة لنا، يعزز هذا النظرة السلبية على الأصول المرتبطة بالاستهلاك الصيني والاقتصاد المحلي الأوسع.
نتوقع أن يضطر بنك الشعب الصيني إلى تنفيذ تخفيف أكبر، من المرجح أن يتم ذلك عبر خفض أسعار الفائدة في الأسابيع المقبلة. لقد شهدنا بالفعل قيام بنك الشعب الصيني بخفض أسعار فائدة الإقراض الرئيسية عدة مرات في عام 2025، مما يوسع الفجوة السياسية مع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. سيستمر هذا التباين في الضغط على اليوان، مما يجعله من المنطقي حمل مراكز تستفيد من ضعف العملة، مثل شراء خيارات الدعوة USD/CNY.
إشارة انخفاض مؤشر أسعار المنتجين بمعدل سنوي 2.9٪ إلى أن فائض القدرة الصناعية لا يزال يمثل مشكلة كبيرة. هذا خبر سيء للسلع العالمية التي تعتمد على النشاط الصناعي الصيني. نرى استمرار الضعف في خام الحديد، الذي انخفض بالفعل بأكثر من 12٪ في الربع الأخير، ونفكر في خيارات وضع النحاس والمعادن الأساسية الأخرى.
تداعيات السوق والمقارنات
هذا الضعف الاقتصادي يشكل عقبة كبيرة أمام أسواق الأسهم الصينية، لذا يبقى شراء الخيارات الهابطة على صناديق الاستثمار المتداولة المعنية بالصين مثل FXI استراتيجية قابلة للتطبيق. الشكوك حول فعالية الحوافز المستقبلية تدفع التقلبات للارتفاع، حيث يتداول مؤشر هانغ سنغ للتقلب الضمني الآن قرب أعلى مستوياته في 12 شهرًا. تجعل هذه البيئة استراتيجيات الخيارات أكثر إثارة للاهتمام حيث يتوقع تحركات سعرية كبيرة.
