يحدد بنك الشعب الصيني (PBOC) السعر المرجعي اليومي لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي أو RMB. يأتي هذا ضمن نظام سعر صرف عائم مُدار يسمح للعملة بالتحرك ضمن نطاق محدد أو “نطاق” حول هذا السعر المرجعي.
النطاق المسموح للتذبذب هو +/- 2%. اليوم، حدد بنك الشعب الصيني السعر المرجعي للدولار الأمريكي/اليوان عند 7.1062. وهذا أقل من تقدير السوق الذي كان 7.1359، وكان سعر الإغلاق السابق 7.1250.
إشارة البنك المركزي
الإصلاح المرجعي الأقوى من المتوقع اليوم هو إشارة واضحة من بنك الشعب الصيني. إنهم يشيرون إلى تحمل منخفض للمزيد من تدهور اليوان السريع. ينبغي تفسير هذا على أنه وضع البنك المركزي لأسباب وضوابط واضحة لإدارة توقعات السوق.
هذا الإجراء يجعل بيع خيارات الشراء لزوج USD/CNY استراتيجية جذابة للأسابيع المقبلة. تدخل البنك المركزي بشكل فعال يحد من إمكانيات ارتفاع الدولار مقابل اليوان. هذه البيئة من الاستقرار المُدار تقلل من التقلب الضمني، مما يجعل العلاوات على الخيارات، خاصة خيارات الشراء، تبدو مبالغًا فيها.
يدعم هذا التحرك بيانات حديثة تظهر أن الإنتاج الصناعي في الصين لشهر أغسطس 2025 نما بنسبة مفاجئة بلغت 4.5% على أساس سنوي، متجاوزًا توقعات السوق. علاوة على ذلك، تشير التقارير إلى أن التدفقات الرأسمالية، التي كانت مصدر قلق كبير خلال عام 2024، قد تباطأت بشكل كبير في الربع الثالث من عام 2025. يبدو أن بنك الشعب الصيني يشعر الآن أن لديه الدعم الأساسي للدفاع عن العملة بشكل أكثر قوة.
من وجهة نظرنا، يبدو أن هذا التحرك مختلف عن الصدمات السوقية التي شهدناها حول تخفيض قيمة العملة في عام 2015. في ذلك الوقت، أثارت إجراءات البنك المركزي عدم اليقين والتقلب. التحرك اليوم موجه لكبح التقلب وإظهار صورة من السيطرة والاستقرار للعملة.
تقليل مخاطر العملة
يُعتبر تقليل مخاطر العملة المُتصور يجعل تداول التعاملات المستندة إلى الفارق الربحي باليوان أكثر جدوى. مع انخفاض التقلب الضمني لليوان الخارجي لمدة شهر إلى 4.5% اليوم، تقل تكلفة التحوط. هذا الاستقرار مهم للتجار الذين يسعون للربح من فروق أسعار الفائدة دون التعرض لخسائر مفاجئة بسبب حركة العملة.
ومع ذلك، يجب أن نراقب أي علامات تدل على أن هذه السياسة غير مستدامة. قد تؤدي نتيجة سلبية في المسح المقبل لمؤشر مديري المشتريات (PMI) أو تصاعد التوترات التجارية إلى إجبار بنك الشعب الصيني على تغيير موقفه. بالتالي، الاحتفاظ ببعض خيارات الشراء الرخيصة طويلة الأجل لـ USD/CNY كتحوط ضد مخاطر السقوط سيكون إجراءً حكيمًا ضد انعكاس السياسة.
