خفضت باركليز توقعاتها لخام برنت لعام 2026 بمقدار 4 دولارات، ليصل إلى 66 دولارًا للبرميل. يعكس هذا التعديل التوقع بأن أوبك+ ستلغي بشكل كامل التخفيضات الطوعية للإمدادات بحلول سبتمبر 2026.
لاحظ البنك خطوة حديثة لأوبك+ لزيادة هدف الإنتاج لشهر أكتوبر بمقدار 137,000 برميل يوميًا. يُعتبر هذا الخطوة الأولى في عكس التخفيضات التي بلغت 1.66 مليون برميل يوميًا والتي تم تنفيذها في مايو 2023، مع احتمال التراجع الكامل في غضون عام.
وتيرة التراجع التدريجي
وأشار باركليز إلى أن وتيرة هذا التراجع التدريجي أبطأ مما كان متوقعًا. على الرغم من الزيادة الحذرة، إلا أن الأساسيات القوية في السوق الفورية والفجوة الكبيرة في التقييم تستمر في تشكيل النظرة الإيجابية لباركليز على أسعار النفط منذ أوائل يوليو.
الآفاق طويلة الأجل لخام برنت حتى عام 2026 الآن تميل نحو الانخفاض، مع مراجعة التوقعات نحو منتصف الستينيات. هذا بشكل أساسي لأننا نتوقع أن تستمر أوبك+ في إضافة الإمدادات تدريجيًا إلى السوق خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة. تشير خطة المجموعة لإلغاء التخفيضات الطوعية التي بدأت في مايو 2023 إلى سوق مرزوق بشكل أفضل في المستقبل.
ومع ذلك، في الأسابيع القريبة، نرى أسباب لبقاء الأسعار مرتفعة. القرار الأخير بزيادة أهداف الإنتاج لشهر أكتوبر كان متواضعًا جدًا، مما يشير إلى أن وتيرة تقليل الإمدادات ستكون أبطأ مما كان يخشاه الكثيرون. هذه المقاربة الحذرة توفر دعمًا لنهاية منحنى العقود الآجلة.
أساسيات السوق الفعلية الحالية قوية، مما يساعد على تفسير هذا التفاوت بين الرؤية قصيرة الأجل وطويلة الأجل. على سبيل المثال، أظهر تقرير EIA الأسبوع الماضي سحبًا مفاجئًا في مخزون النفط الخام الأمريكي بمقدار 3.2 مليون برميل عندما كان من المتوقع زيادة. نرى أيضًا بيانات واردات الخام الصينية لشهر أغسطس تبقى قوية عند أكثر من 11 مليون برميل يوميًا، مما يشير إلى طلب صحي.
هيكل سوق جذاب
بالنسبة للتجار، هذا يخلق هيكل سوق جذاب حيث من المحتمل أن تتفوق العقود القريبة الأجل على العقود طويلة الأجل. نعتقد أن الاستراتيجيات التي تستفيد من هذه الفجوة المتزايدة، مثل الفروق الزمنية، قد تكون مفيدة في الأسابيع المقبلة. الضيق الحالي في السوق يحفظ الأسعار الفورية مرتفعة حتى مع تراجع آفاق 2026.
هذا النهج المدروس من أوبك+ ليس بدون سابقة، فقد شهدنا استراتيجية مماثلة خلال فترة 2021-2022. المجموعة أدارت بعناية عودة الإنتاج في ذلك الوقت، مما دعم الأسعار لفترة ممتدة. يشير تدريجيهم الحالي إلى رغبتهم في تجنب تعطيل التوازن السوقي الذي عملوا لخلقه.
