من المتوقع أن يظهر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الصين لشهر أغسطس 2025 استدامة التضخم السلبي، حيث من المتوقع أن يكون عند -0.2% على أساس سنوي مقارنة بـ 0% في يوليو. على الرغم من الدعم الاقتصادي المستمر والتحفيز، لا يزال الطلب المحلي في الصين ضعيفًا.
كما يُتوقع أن يستمر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في اتجاهه الانكماشي. في مبادرة تُعرف باسم “مكافحة التقليص”، تحول السياسة الصينية إلى مكافحة المنافسة الشديدة وغير المنتجة، لاسيما في قطاعات مثل الطاقة الشمسية والمركبات الكهربائية والصلب.
منع عدم الكفاءة
يهدف هذا التغيير في السياسة إلى منع عدم الكفاءة الناجم عن المنافسة المفرطة مع تقدمات ضئيلة. ولا تزال القدرة الزائدة موجودة في الصناعات ذات القطاع الخاص التنافسي، مما يطرح تحديات مستمرة.
من المقرر أن يتم إصدار البيانات الساعة 0130 بتوقيت غرينيتش، مما يجعلها متاحة الساعة 2130 بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة.
نحن نراقب عن كثب بيانات التضخم الصيني المقرر إصدارها غدًا، العاشر من سبتمبر. يتوقع السوق حدوث شهر آخر من التضخم السلبي، مما يُشير إلى أن الطلب المحلي الضعيف أصبح راسخًا على الرغم من جهود الحكومة. وهذا يعزز نظرة حذرة على الأصول المرتبطة بالنمو الصيني والعالمي.
تُظهر هذه الحالة إشارات واضحة لأسواق العملات، لاسيما العملات المرتبطة بالسلع الأساسية. تاريخيًا، شهدنا ضعف الدولار الأسترالي أمام الدولار الأمريكي عقب البيانات الصناعية الصينية السيئة، كما كان شائعًا خلال التباطؤ في عامي 2023 و2024. لذا، قد يكون الاحتفاظ بمواقف بيعية على زوج العملات AUD/USD أو شراء خيارات البيع على العقود المستقبلية للدولار الأسترالي تحوطًا حكيمًا ضد طباعة بيانات أسوأ من المتوقع.
تداعيات السوق
يشير التضخم المستمر في أسعار المنتجين مباشرة إلى القدرة الزائدة في الصناعات وإلى انخفاض الطلب على المواد الخام. أسعار خام الحديد، التي صعبت البقاء فوق 110 دولارات للطن الواحد لمعظم عام 2025، معرضة بشكل خاص لمزيد من التراجع. نتوقع أن يزيد المتداولون من المراكز البيعية في العقود المستقبلية للمعادن الصناعية مثل النحاس وخام الحديد في الأسابيع القادمة.
من المحتمل أن تواجه الأسهم العالمية ذات الارتباط الكبير بالمبيعات في الصين ضغوطاً نزولية. شهدت شركات في قطاعات مثل السلع الفاخرة الأوروبية وصناعة السيارات الألمانية والتكنولوجيا الأمريكية تزايد ارتباط تقييماتها بمشاعر المستهلكين الصينيين. نظرًا لأن شركة مثل Apple شهدت ما يقرب من 20% من إيراداتها تأتي من الصين الكبرى في عام 2024، فإن أي تأكيد على ضعف المستهلك المتواصل يبرر شراء خيارات شراء وقائية على هذه الأسهم المحددة.
الموضوع الأوسع هو الارتفاع المحتمل في التقلبات، خاصة إذا فاجأت البيانات إلى الجانب السلبي. السياسة المذكورة “مكافحة التقليص” هي هدف طويل الأمد، ولكن في الوقت الحالي، حروب الأسعار التي تهدف إلى وقفها هي محرك رئيسي لهذا الضغط التضخمي. قد نرى المتداولين يتخذون موقفًا تجاه زيادة الاضطراب في السوق عن طريق شراء خيارات على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تتبع مؤشر هانغ سنغ أو صناديق تركز على الصين.
