أصدر مكتب إحصاءات العمل (BLS) تقديرًا أوليًا يراجع أرقام جداول الرواتب غير الزراعية. وسيشهد مستوى التوظيف في مارس 2025 انخفاضًا قدره 911,000 وظيفة، ما يمثل انخفاضًا بنسبة 0.6٪، وهو ما يتجاوز تقدير الإجماع البالغ 682,000 وظيفة. تمثل هذه المراجعة الأكبر تاريخيًا، حيث أظهرت مراجعة سابقة في عام 2024 انخفاضًا بمقدار 548,000 وظيفة.
عبر مختلف القطاعات، كان الانخفاض الأبرز في التجارة، والنقل، والخدمات، بخسارة 226,000 وظيفة. لم تظهر أي قطاعات مراجعات إيجابية. كما واجهت الخدمات المهنية للأعمال، والترفيه والضيافة، والتصنيع تخفيضات ملحوظة، حيث خسرت كل منها 158,000 و176,000 و95,000 وظيفة على التوالي. وشهد القطاع الخاص بالكامل انخفاضًا قدره 880,000 وظيفة، أو 0.7٪، بينما تراجع توظف الحكومة بـ 31,000 وظيفة.
سيناريو توظيف أضعف
تشير البيانات إلى سيناريو توظيف أضعف، وقد يؤثر ذلك على قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث زادت عوائد السندات لأجل عامين وعشر سنوات بمعدل 2.2 نقطة أساس. في سوق الأسهم، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.3٪، بينما سجلت مؤشرات S&P وNASDAQ مكاسب طفيفة. ومستوى S&P 500 الحالي أقل بقليل من أعلى مستوى له منذ سبتمبر.
المراجعة الكبيرة لهذا الصباح التي شهدت انخفاضًا قدره 911,000 في مستوى التوظيف لشهر مارس 2025، تظهر أن سوق العمل أضعف بكثير مما كنا نعتقد سابقًا. وتشير المراجعة، التي تُعد الأكبر تاريخيًا والأسوأ من -682,000 المطلوبة، بقوة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر ميلًا إلى خفض أسعار الفائدة. تُشير هذه البيانات إلى اقتصاد يبرد ولا قد يحتاج إلى سياسة نقدية مقيِّدة.
عدم اليقين في السوق والتقلبات
سوق الأسهم قريب من أعلى مستوياته، لكن هذه المراجعة تُدخل عدم يقين كبير وزيادة في خطر الركود. يعتبر هذا إعدادًا كلاسيكيًا لزيادة التقلبات، حيث يقوم السوق باستيعاب ما إذا كان النمو الأضعف سيتم تعويضه بأموال أرخص من الاحتياطي الفيدرالي. شهدنا عدم اليقين المماثل خلال فترات عام 2007، حينما هلل السوق مبدئيًا لعلامات الاحتياطي الفيدرالي الداعية إلى التيسير قبل أن تسيطر الضعف الاقتصادي الأساسي.
للحصول على تداولات مستهدفة بشكل أكبر، يبرز التقرير ضعفًا ملحوظًا في مناطق محددة من الاقتصاد. يمكن أن تكون شراء خيار البيع على صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع القطاعات الأكثر تضررًا، مثل النقل (IYT) واستهلاك السلع غير الضرورية (XLY)، استراتيجية فعالة. خاصة وأن المراجعة التنازلية بمقدار -176,000 لقطاع الترفيه والضيافة تشير إلى تراجع في الإنفاق الاستهلاكي.
على الرغم من أن عوائد السندات أعلى قليلًا اليوم، إلا أن ذلك قد يكون رد فعل قصير الأجل لعوامل أخرى في السوق، حيث أن الإشارة الأساسية من بيانات الوظائف هذه تشير إلى تباطؤ اقتصادي. الخلاصة الرئيسية هي أن صورة التوظيف تتدهور أسرع مما كان مُدركًا. من المرجح أن يضغط هذا على الاحتياطي الفيدرالي للتصرف عاجلاً وليس آجلاً، وهو سيناريو يجب على متداولي المشتقات المالية أن يضعوا خططهم له الآن.
