سجل الميزان التجاري لألمانيا في يوليو قيمة بلغت 14.7 مليار يورو، مما يقل عن المتوقع البالغ 15.3 مليار يورو، وفقًا لبيانات Destatis. كان الميزان التجاري للشهر السابق أعلى قليلاً عند 14.9 مليار يورو.
انخفضت الصادرات الألمانية بنسبة 0.6% مقارنة بالشهر السابق، مقارنة بزيادة بلغت 0.8% في الشهر السابق. في الوقت نفسه، شهدت الواردات انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.1% خلال نفس الفترة، بتراجع عن الزيادة التي بلغت 4.2% سابقًا.
أثر الانخفاض في الصادرات بشكل كبير على التجارة مع الولايات المتحدة، التي تظل الشريك التجاري الرئيسي لألمانيا. انخفضت الصادرات إلى الولايات المتحدة بنسبة 7.9% من يونيو، وبلغت قيمتها 11.1 مليار يورو، مسجلة أدنى مستوى لها منذ ديسمبر 2021.
تتوافق هذه البيانات مع مؤشرات الضعف الأخرى التي رأيناها مؤخرًا. سجل أحدث مؤشر PMI للتصنيع الخاص بـ S&P Global/HCOB لألمانيا في أغسطس 2025 قيمة 48.5، مشيراً للشهر الثاني على التوالي إلى نطاق الانكماش. هذا يؤكد أن الضعف واسع النطاق عبر القطاع الصناعي، وليس معزولًا فقط على التجارة.
في سوق العملات، يضع هذا ضغطًا نزولياً على زوج EUR/USD. يجب أن نعتبر شراء خيارات بيع على اليورو تنتهي صلاحيتها في أكتوبر ونوفمبر لوضعها لاحتمال الانخفاض نحو مستوى 1.0500. قد يقوم السوق الآن بتسعير موقف أكثر ميلًا للتسهيل من البنك المركزي الأوروبي.
يبدو مؤشر DAX الألماني، الذي يضم شركات تصدير رئيسية، عرضة بشكل خاص. سيتم التأثير مباشرة على شركات مثل فولكس فاجن وسيمنز من تراجع الطلب في الخارج ومن المحادثات المستمرة حول التعريفات بين واشنطن وبروكسل. نحن نبحث في شراء خيارات بيع على مؤشر DAX، حيث رأينا نموذجًا مشابهًا في عام 2018 عندما تسببت تهديدات التعريفات الجمركية الأمريكية في انخفاض كبير في الأسهم الألمانية.
المسألة الأساسية تظل مناقشات التعريفة الجمركية، والتي شكلت رياحًا معاكسة مستمرة طوال الصيف. أشارت تقارير إخبارية من أواخر أغسطس 2025 إلى أن المحادثات توقفت حول معايير صناعة السيارات والكيماويات، مما يؤثر مباشرة على القطاعات التصديرية الرئيسية في ألمانيا. هذه الضبابية السياسية من غير المرجح أن تُحَل بسرعة، مما يبرر موقفًا هبوطيًا للأسبوعين المقبلين.
في المقابل، يمكن أن يكون هذا الضعف الاقتصادي إيجابيًا بالنسبة للديون السيادية الألمانية. الاقتصاد الذي يتباطأ يقلل من احتمال أن يتبنى البنك المركزي الأوروبي أي سياسة متشددة، وهي رؤية يعززها نبرة رئيسة البنك لاغارد الحذرة الشهر الماضي. نحن نرى فرصة في التوجه نحو العقود الآجلة للسندات الألمانية، مع المراهنة على انخفاض العوائد بنمو المخاوف من التباطؤ.
