تشير تقارير من وول ستريت جورنال إلى تباطؤ في نمو الوظائف خلال الصيف. هذا التباطؤ يمكن أن يؤدي إلى قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم.
قرارات معدلات الفائدة القادمة للاحتياطي الفيدرالي
يعني تقرير الوظائف لهذا الصباح أن خفض معدل الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي بعد أسبوعين هو أمر شبه مؤكد. لقد رأينا رد فعل سريع في السوق، حيث ارتفعت احتمالات خفض مقداره 25 نقطة أساس، كما تتبعه أداة CME FedWatch، لتتجاوز 95% بعدما كانت حوالي 70% بالأمس. وهذا يزيل الكثير من التخمينات للقرار القادم في سبتمبر، مما يسمح للمتداولين بتسعير ذلك في العقود الآجلة لمعدلات الفائدة على المدى القصير بثقة عالية.
تركيزنا الرئيسي الآن ينتقل إلى مسار الخفض *بعد* سبتمبر، مما يجعل هذا التقرير أقل وضوحًا. مع متوسط نمو الوظائف البالغ الآن 150,000 خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة، وهو انخفاض كبير عن متوسط 250,000 الذي شهدناه في وقت سابق من العام، يتضح التباطؤ الاقتصادي. ومع ذلك، مع بقاء التضخم الأساسي عند مستويات أعلى من 3%، سيكون الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في الإشارة إلى سلسلة خفض سريعة.
تقلبات السوق وتبعات العملة
هذا الغموض يمثل إشارة واضحة للنظر في التداولات المستندة إلى التقلبات. مع وجود مؤشر VIX بالقرب من 14، وهو منخفض مقارنة بمتوسطه التاريخي البالغ حوالي 20، يمكن أن يكون شراء الحماية أو الرهانات على تقلبات أوسع في السوق مقيمًا بأقل من قيمته. قد تؤدي الاستراتيجيات التي تستخدم الخيارات على مؤشرات الأسهم أو العقود الآجلة لمعدلات الفائدة أداءً جيدًا مع اشتداد النقاش حول وتيرة الخفضات المستقبلية مع دخول الربع الرابع.
يجدر بنا أيضًا توقع تجدد الضغط على الدولار الأمريكي حيث يبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة تخفيف تبدو وشيكة. من المرجح أن يضع تخفيض مؤكد في سبتمبر، إلى جانب احتمالات المزيد منها في المستقبل، سقفًا على مؤشر الدولار (DXY). فهذا يشير إلى التمركز لضعف الدولار مقابل العملات التي لم تكن بنوكها المركزية في موقع يمكنها من خفض المعدلات بعد.
