يرى محللو جي بي مورغان أن وضع السوق يتأثر بشكل متزايد بالمخاوف بشأن التهديدات لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. لقد قاموا بفحص ردود فعل السوق على الأحداث السياسية ولاحظوا تغييرات ناشئة.
في الدخل الثابت، هناك زيادة في المراهنات القصيرة ضد صناديق الإستثمار المتداولة التي تتبع سندات الخزانة طويلة الأجل. وهذا يعكس القلق بشأن مخاطر التضخم وارتفاع المردود الزمني إذا تم تقويض استقلالية البنك الفيدرالي. في الأسهم، هناك ميل نحو أسهم القيمة، الذي يربطه جي بي مورغان بالقلق بشأن مستقبل البنك المركزي. كما يتم إعادة تسعير سلع مثل النحاس والنفط بسبب المخاوف حول احتمال اتباع البنك الفيدرالي سياسة نقدية ميسرة بشكل مفرط.
موقع الذهب في التوترات الاقتصادية
يُعتبر الذهب المستفيد الأوضح، كونه التعبير الأوضح عن “تجارة استقلالية الفيدرالي.” تزامن الارتفاع الحاد في مراكز العقود الآجلة الطويلة للذهب مع محاولة الرئيس ترامب عزل محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك.
نلاحظ أن وضع السوق الآن يتأثر بشدة بالمخاوف بشأن مستقبل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. السياسيون يدعون لمزيد من الرقابة المباشرة على السياسة النقدية قد زادت من هذه المخاوف. هذا الخطر يخلق فرصاً واضحة في الأسواق المشتقة لأولئك الذين يراقبون.
في الدخل الثابت، نراقب زيادة مستمرة في الرهانات الهابطة على الديون الحكومية طويلة الأمد. المراكز القصيرة الصافية على العقود الآجلة لسندات 10 سنوات ارتفعت بنسبة 12% تقريبًا خلال الشهر الماضي، وفقاً لأحدث بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع. المتداولون يستخدمون الخيارات للابتعاد عن سيناريو حيث يسمح احتياطي فيدرالي أقل استقلالية للتضخم بالارتفاع فوق الهدف.
في الأسهم، تسارع التحول نحو أسهم القيمة، حيث تفوقت مؤشر راسل 1000 للأسهم القيمة على نظيره للنمو بأكثر من 3% منذ يوليو 2025. يعكس هذا الانتقال إلى الشركات ذات التدفقات النقدية المستقرة والتي تكون أقل حساسية لتقلبات أسعار الفائدة التي نتوقعها. استراتيجيات المشتقات قد تشمل خيار الشراء على صناديق متداولة للأسهم القيمة أو خيار البيع على الأسماء عالية المدة للنمو.
قدرة الذهب كتحوط
ومع ذلك، يظل الذهب أكثر وسائل التحوط المباشرة ضد فقدان مصداقية البنك المركزي. مع تجاوز أسعار السوق الفورية 2,450 دولارًا للأونصة الأسبوع الماضي، لاحظنا زيادة كبيرة في حجم عقود خيار الشراء على صندوق التداول GLD للعقود التي تنتهي في الربع القادم. وهو ما يشير إلى إيمان قوي بأن أي تدخل سياسي متصور سيزيد من جاذبية المعدن.
هذا السلوك في السوق ليس جديدًا؛ لقد شهدنا نمطًا مشابهًا يظهر في أواخر عام 2024 بعد الضغط السياسي الذي مُورس على محافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك. أعطت الطفرة في العقود الآجلة الطويلة للذهب في ذلك الوقت خطة واضحة لكيفية تفاعل الأسواق مع هذه التهديدات السياسية المحددة. تشير التاريخ إلى أن الاتجاه الحالي لا يزال لديه مجال للاستمرار طالما استمرت هذه الضبابية.
حتى السلع الصناعية تُظهر إشارات على هذا الاتجاه التجاري، رغم أنها أكثر دقة. شهدت العقود الآجلة للنحاس زيادة ثابتة في الفائدة المفتوحة، حيث يقوم البعض بالتوقع لنتيجة يتم فيها الضغط على البنك الفيدرالي لتحفيز الاقتصاد بشكل مثير. الأسواق تقوم بتسعير احتمال صغير ولكنه متزايد للسياسة التي يتم الحفاظ عليها ميسرة لوقت أطول من اللازم.
