أرباح الشركات والسياسة النقدية
يؤكد البنك على دور أرباح الشركات القوية وإمكانية سياسة نقدية أسهل كعوامل أساسية لدعم السوق. تاريخياً، ساعد زخم الأرباح القوية وإدارة احتياطية أكثر تساهلاً الأسهم على التقدم حتى عندما تكون التقييمات مرتفعة.
مع توقعات خفض أسعار الفائدة المتوقعة لاستئنافها في وقت لاحق من هذا الشهر، ترى UBS أن البيئة العامة للأسهم مواتية.
رغم تداول مؤشر S&P 500 بنسبة P/E متقدمة تبلغ 22، نرى أن السوق الحالية بيئة بناءة للأسهم. يوضح التاريخ أن التقييمات العالية وحدها لا تتنبأ بشكل موثوق بانهيار في غضون 12 شهرًا المقبلة، خاصة عندما تكون هناك عوامل أخرى داعمة. ينبغي أن يكون التركيز على الأداء القوي للشركات والتغيرات القادمة في السياسة النقدية.
تدعم البيانات هذا الرأي المتفائل. أبلغت شركات مؤشر S&P 500 عن متوسط زيادة في الأرباح بنسبة 7.8٪ للربع الثاني من عام 2025، مما يدل على أن الصحة الشركاتية لا تزال قوية حتى في اقتصاد أبطأ. بالإضافة إلى ذلك، أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 تباطؤ التضخم الأساسي إلى 2.9٪، مما يعزز الحجة لبدء الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر.
استراتيجيات الخيارات وتوقعات السوق
بالنظر إلى هذا السياق، ينبغي لنا أن ننظر في بيع خيارات البيع أو فروق الائتمان على المؤشرات الرئيسية مثل SPX. تتيح لنا هذه الاستراتيجية استلام العلاوة بينما نعبر عن وجهة نظر مفادها أن للسوق دعماً قوياً ومن غير المرجح أن يشهد تراجعاً كبيراً. يشير مؤشر VIX الحالي، الذي يحوم عند 15 منخفضاً نسبياً، إلى بعض الاسترخاء، لكن العلاوة للحماية من الانخفاض لا تزال تستحق الالتقاط.
للحصول على موقف أكثر تفاؤلاً بشكل مباشر، فإن إنشاء مراكز طويلة عبر فروق شراء صعودية على صناديق الاستثمار المتداولة في القطاعات مثل XLK للتكنولوجيا هو نهج حكيم. تتيح هذه الاستراتيجية ذات المخاطر المحددة المشاركة في الاتجاه الصعودي المتوقع من الاحتياطي الفيدرالي المتساهل بينما تحد من الخسائر المحتملة إذا تسببت التقييمات في تراجع قصير الأجل. إنه نهج أكثر حذراً من شراء الخيارات مباشرة، والتي يمكن أن تكون مكلفة في هذه البيئة.
ينبغي لنا أن نتابع عن كثب التقلب الضمني حول الاجتماع التالي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة المقرر عقده في 16-17 سبتمبر 2025. قد يكون بيع العلاوة قبل هذا الحدث مربحاً، حيث أن خفض الفائدة متوقع على نطاق واسع ومن المرجح أن يؤدي إلى انخفاض في عدم اليقين والتقلبات في السوق بعد ذلك. تقدم هذه “تحطم التقلبات” فرصة واضحة لاستراتيجيات الخيارات القصيرة.
بالنظر إلى الوراء، رأينا ديناميكية مماثلة في أواخر 2023، عندما تغلبت مخاوف التقييمات العالية على تحول الاحتياطي الفيدرالي المتساهل، مما أدى إلى ارتفاع قوي في السوق حتى عام 2024. في حين أن نسبة P/E الحالية أعلى الآن، فإن مزيج الأرباح الصامدة وتوقعات التخفيف من الفائدة يشير إلى مسار مماثل في الأسابيع المقبلة. لذلك، يبدو أن التموضع لتحقيق مزيد من المكاسب، مع إدارة المخاطر من خلال الفروق، هو المسار الأكثر منطقية.
