خلال جلسة تأكيد، صرح ستيفن ميران أنه لم يطلب منه أحد في إدارة ترامب خفض أسعار الفائدة. كما ذكر خطته لأخذ إجازة بدلاً من الاستقالة من مجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس، حيث أن مدة ولايته تنتهي في يناير.
أعرب السناتور الجمهوري مايك راوندز عن دهشته من قرار ميران عدم ترك منصبه في البيت الأبيض لفترة قصيرة في الاحتياطي الفيدرالي. وعلى الرغم من ذلك، أشار إلى أن ذلك لن يعيق دعمه لترشيح ميران.
أهمية ترشيح ميران
ترشيح ستيفن ميران لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هو تطور هام، حيث تشير خطته غير التقليدية لأخذ “إجازة” من البيت الأبيض إلى أن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد تتعرض للتحدي. لقد رأينا كيف كانت الزيادات الحادة في أسعار الفائدة خلال عامي 2022 و2023 حاسمة في كبح التضخم، وأي إشارة إلى التأثير السياسي الآن تجعل إجراءات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية أكثر صعوبة في التنبؤ. يتعين على المتداولين تعديل نماذجهم لأخذ احتمال أعلى للقرارات المدفوعة سياسياً في الاعتبار.
هذا يخلق تعارضًا مباشرًا مع البيانات الاقتصادية الأخيرة التي لا تطالب بتخفيضات في الفائدة. على سبيل المثال، أظهر أحدث تقرير وظائف من أغسطس 2025 نمواً قوياً في الأجور بنسبة 4.1٪ على أساس سنوي، ولا يزال تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي مستقرًا عند 2.7٪. على الرغم من ذلك، فقد رأينا بالفعل رد فعل السوق، حيث قفزت احتمالات أداة CME FedWatch لتخفيض الفائدة في اجتماع نوفمبر للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية من 25٪ إلى ما يقرب من 40٪ منذ بدء الجلسة فقط.
بالنسبة لتجار المشتقات، يشير هذا إلى الاحتياطات للمزيد من التقلبات في أسعار الفائدة في الأسابيع المقبلة. لقد ارتفع مؤشر MOVE، الذي يتتبع تقلبات سوق الخزانة، إلى 95 من أدنى مستوى له الشهر الماضي عند 88، وقد نرى هذا يرتفع أكثر. هذه البيئة مواتية لشراء الاستدراجات أو التدفقات في العقود الآجلة لـ SOFR، رهانا أن الأسعار ستتحرك بشكل حاد في اتجاه واحد أو آخر مع هضم السوق لهذه الواقع السياسي الجديد مقابل البيانات الاقتصادية.
السوابق التاريخية وتأثير السوق
نتذكر ديناميكية مماثلة خلال فترة 2018-2019، عندما خلق الضغط السياسي المستمر تغييرات حادة وغير متوقعة في معنويات السوق وسياسة الاحتياطي الفيدرالي. في ذلك الوقت، أصبحت الأسواق شديدة الحساسية للتعليقات السياسية، وغالبًا ما تتجاهل الأساسيات الاقتصادية الأساسية لفترات قصيرة. السوابق التاريخية تشير إلى أنه ينبغي علينا توقع تحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي عند أول علامة على ضعف اقتصادي، بغض النظر عما تقوله بيانات التضخم.
نظرًا لأن مدة ولاية ميران المقترحة تنتهي في يناير، فإن أكثر التداولات ذات الصلة هي القصيرة الأجل. الخيارات على العقود الآجلة التي تنتهي حول اجتماعات أكتوبر ونوفمبر للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية هي حيث من المحتمل أن يتركز النشاط. المفتاح هو تداول عدم اليقين نفسه، حيث يتم اختبار ثقة السوق في بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي تحركه البيانات فقط بشكل مباشر.
