تقترح شركة RBC أن زيادة العوائد اليابانية قد تؤدي إلى تحرك كبير في تدفقات النقد الأجنبي والسندات العالمية. من المحتمل أن يحتفظ المستثمرون المحليون في اليابان بمزيد من الأموال محليًا بسبب العوائد الجذابة.
لأول مرة منذ عام 2020، تقدم العوائد اليابانية جاذبية كافية للاستثمار المحلي. وتتوقع شركة RBC أنه بحلول عام 2026، قد يحقق المستثمرون اليابانيون عائدًا زائدًا يتراوح بين 30 إلى 120 نقطة أساس، وذلك حسب مدة الاستحقاق.
التأثير على تدفقات النقد الأجنبي
سيؤثر هذا الاتجاه على تدفقات النقد الأجنبي. تتوقع شركة RBC أن ترتفع معدلات الفائدة الليلية في اليابان بنحو 50 نقطة أساس بحلول نهاية العام المقبل، بينما قد تنخفض معدلات الفائدة في الولايات المتحدة بحوالي 130 نقطة أساس. إذا قام شركات التأمين على الحياة بزيادة نسب التحوط من 45% إلى 60%، يمكن أن يتدفق ما يصل إلى 173 مليار دولار أمريكي مرة أخرى إلى الين الياباني، مما يعزز من قوة العملة.
مع أن العوائد اليابانية أصبحت أكثر جاذبية، نرى أن المستثمرين المحليين بدأوا يفضلون الاحتفاظ بأموالهم في الداخل. العائد على سندات الحكومة اليابانية للعشر سنوات ظل ثابتًا فوق 1.25% في الأسابيع الأخيرة، وهو تغيير كبير عن معدلات الفائدة التي كانت شبه صفرية التي شهدناها قبل عدة سنوات. هذا الاتجاه يشير إلى أن التدفق التاريخي لرأس المال الياباني بحثًا عن عوائد أجنبية يستعد للانعكاس.
يتضح الفارق في السياسة النقدية بين اليابان والولايات المتحدة، مما يضيف قوة لهذا الرأي. تصريحات بنك اليابان من اجتماعهم في أغسطس 2025 لمحوا إلى رفع آخر صغير في معدلات الفائدة قبل نهاية العام. في المقابل، تؤكد أحدث بيانات التضخم في الولايات المتحدة على توقعات باستمرار الاحتياطي الفيدرالي في دورة التيسير النقدي حتى عام 2026.
في الأسابيع المقبلة، يجب على متداولي الأدوات المشتقة النظر في اتخاذ موقع لصالح الين الأقوى. شراء خيارات الشراء على الين الياباني، أو خيارات البيع على زوج الدولار/الين للانتهاء في الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة قد يكون وسيلة استراتيجية لالتقاط هذه الحركة المتوقعة. بعد بلوغها ذروتها أكثر من 160 أوائل عام 2025، أظهر زوج الدولار/الين بالفعل علامات على التحول بينما يختبر مستوى 155.
التأثير على أسواق السندات الأمريكية
سيؤثر هذا التحرك في رأس المال أيضًا على أسواق السندات الأمريكية حيث أن المستثمرين اليابانيين، الذين هم أكبر حاملي السندات الأمريكية الأجنبية، قد يبدأون في بيع ممتلكاتهم. لذا علينا النظر في استراتيجيات تحقق أرباحًا من ارتفاع عوائد الخزانة الأمريكية. يمكن أن يتضمن ذلك استخدام العقود المستقبلية لبيع السندات الحكومية الأمريكية.
أظهرت بيانات من أوائل هذا العام بالفعل انخفاضًا طفيفًا في حيازات اليابان من سندات الخزانة الأمريكية، وهو إشارة صغيرة ولكنها قد تكون مهمة في مرحلة مبكرة. يمكن أن تصبح المبادلات على معدلات الفائدة التي تراهن على تقليص الفارق بين العوائد الأمريكية واليابانية تلقاء فعالة أيضًا. يبدو أن فك التجارة الكبيرة المحمولة التي حددت السوق منذ عام 2022 في مراحلها الأولى.
بالنظر إلى الإمكانية لإعادة تنظيم كبيرة للعملة، يجب أن نتوقع زيادة كبيرة في التقلبات. شراء مشتقات مثل التضاربات أو الاستراتيس على زوج الدولار/الين يمكن أن يكون استراتيجية حكيمة. يسمح هذا للمتداولين بتحقيق أرباح من حركة سعرية كبيرة، بغض النظر عن الاتجاه النهائي، بينما يهضم السوق هذا التحول الأساسي في رأس المال العالمي.
