في أغسطس، تحسن مؤشر مديري المشتريات للخدمات في فرنسا بشكل طفيف ليصل إلى 49.8 بعد أن كان 48.5 في الشهر السابق، لكنه لا يزال تحت عتبة النمو البالغة 50.0. استقر المؤشر المركب عند 49.8، مما يشير إلى استقرار مستمر، حيث ظهر تباطؤ في معدلات التراجع في كل من قطاعي الخدمات والتصنيع.
ظلت ظروف قطاع الخدمات الفرنسي هادئة، مع استمرار تراجع النشاط التجاري وحجم الطلبات. انخفضت أعداد العملاء الدوليين، لكن كان هناك ارتفاع في التراكمات بسبب نقص الموظفين وتأخير العملاء. شهد أغسطس أول زيادة في أعداد القوى العاملة منذ نوفمبر العام الماضي، بعد ثمانية أشهر من التخفيضات.
ديناميكيات الأسعار وتوقعات الأعمال
أظهرت ديناميكيات الأسعار ارتفاعًا طفيفًا فقط في تكاليف المدخلات وأسعار المخرجات، مما يشير إلى بيئة طلب مستقرة ولكن راكدة. بقيت توقعات الأعمال دون المتوسط الطويل الأجل، وقد تأثرت ربما بالشكوك السياسية القادمة. مع تخطيط رئيس الوزراء بايرو للتصويت على الثقة للميزانية التقشفية، قد يؤثر عدم الاستقرار السياسي الإضافي على الانتعاش الاقتصادي الهش. على الرغم من هذه التحديات، تشير البيانات إلى بعض جوانب الاستقرار في الاقتصاد الفرنسي، على الرغم من أن الحذر يبقى ضروريًا نظرًا للمناخ الأوسع من عدم اليقين.
تُظهر أحدث البيانات الاقتصادية الفرنسية أن الأمور تتجه إلى أقل سوءًا، لكننا لم نشهد نموًا حقيقيًا بعد. مع رقم قطاع الخدمات عند 49.8، فقط تحت علامة النمو 50.0، قد يتلاشى التشاؤم الكبير من بداية العام. بالنسبة لنا، يشير هذا إلى أن المضاربة بالأسواق الفرنسية قد تكون استراتيجية أقل ربحية الآن مما كانت عليه قبل بضعة أشهر.
عند النظر عبر أوروبا، فإن هذا الاستقرار في فرنسا ملحوظ، خاصةً بالنظر إلى أن اقتصادات رئيسية أخرى مثل ألمانيا أظهرت ضعفًا أكثر استمرارًا خلال عام 2025. يمكننا اعتبار استراتيجيات تفضل الأصول الفرنسية على الألمانية، مثل الذهاب طويلة على العقود الآجلة لمؤشر CAC 40 بينما نشير في نفس الوقت إلى العقود الآجلة للمؤشر الألماني DAX. ستحقق هذه الأنواع من إستراتيجيات التداول الزوجي الربح إذا استمرت فرنسا في التفوق على أساس نسبي.
ومع ذلك، العامل الأكبر حاليًا هو التصويت الوشيك على الثقة في الحكومة المقرر عقده في 8 سبتمبر. يقدم هذا الحدث عدم يقين كبير، والأسواق تكره عدم اليقين أكثر من أي شيء آخر. يجب أن نتوقع ارتفاع في التقلبات، مما يجعلها وقتًا جيدَا للنظر في شراء خيارات لحماية مواقفنا أو المضاربة على حركة سوق كبيرة.
ردود فعل السوق المحتملة
جميعنا نتذكر الاضطراب في الأسواق خلال الانتخابات المبكرة في صيف 2024، عندما اتسع الفارق بين العوائد على السندات الفرنسية والألمانية بشكل كبير. يمكن أن تتكرر حالة مشابهة إذا خسرت الحكومة التصويت، مما سيجعل المواقف القصيرة في العقود الآجلة للسندات الحكومية الفرنسية (OAT) تحوطًا جذابًا. سيكون هذا الرهان أساسًا على ارتفاع تكاليف الاقتراض الفرنسية بسبب عدم الاستقرار السياسي.
هذا الخطر السياسي هو أيضًا سلبي واضح لعملة اليورو. في حين أن البيانات الاقتصادية محايدة، فإن فرصة حدوث أزمة حكومية في ثاني أكبر اقتصاد في منطقة اليورو وزن ثقيل. يجب أن نكون حذرين بشأن الاحتفاظ بمواقف طويلة كبيرة في اليورو مقابل الدولار الأمريكي أو الفرنك السويسري قبل التصويت الأسبوع المقبل.
من المرجح أن ينظر البنك المركزي الأوروبي إلى هذه البيانات كسبب لعدم اتخاذ أي إجراء. مع ضغوط التضخم المستقرة والنشاط الاقتصادي الهش، من المحتمل أن يبقوا معدلات الفائدة دون تغيير، كما فعلوا في الأشهر عدة الماضية منذ آخر تخفيض لهم في أواخر 2024. يوفر هذا الخلفية من سياسة البنك المركزي الأوروبي الثابتة بعض الدعم للأسواق، لكنه لن يكون كافيًا للتغلب على أزمة سياسية.
بالنظر إلى مزيج من البيانات الأفضل قليلاً والمخاطر السياسية الكبيرة، فإن الاستراتيجيات التي تستفيد من تذبذب الأسعار الحاد تستحق النظر فيها. شراء خيارات ضربة مزدوجة لمؤشر CAC 40 التي تنتهي بعد التصويت ستتيح لنا الربح من حركة كبيرة في كلا الاتجاهين. بهذه الطريقة، لا نحتاج إلى تخمين نتيجة المناورات السياسية، فقط أنها ستسبب رد فعل كبير في السوق.
