يجتمع محافظ بنك اليابان أويدا مع رئيس وزراء اليابان إيشيبا. تعقد هذه الاجتماعات على الأقل مرتين في السنة وتبدو كأنها لقاء روتيني.
لديهم العديد من المواضيع التي تغطيها، لا سيما معدلات السندات اليابانية المتزايدة. إذا لم تتم إدارة هذه المعدلات، فسوف تزيد من تكاليف التمويل الحكومي الجديد.
ارتفاع عوائد السندات
تستمر عوائد سندات الحكومة اليابانية في الارتفاع، مسجلة أعلى مستوى لها منذ عام 1999. يتطلب هذا الوضع انتباهاً لمنع المزيد من الضغوط المالية.
مع استمرار عائد السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات في تجاوز 1.5%، وهو مستوى لم يُشاهد منذ أكثر من عقدين، ننظر إلى هذا الاجتماع عالي المستوى كإشارة حرجة. السوق يختبر عزيمة بنك اليابان، خاصة أن التضخم الأساسي قد بقي بشكل عنيد فوق 2.5% طوال الأرباع الأربعة الماضية. نتوقع زيادة الضغط على البنك المركزي لتسريع تطبيع سياسته إلى ما بعد الخطوات الصغيرة التي تم اتخاذها في عام 2024.
بالنسبة للمتداولين في العقود المشتقة، يشير ذلك إلى زيادة التقلبات في الين. نحن نراقب زوج USD/JPY عن كثب، والذي شهد تقلبات منذ تدخل وزارة المالية في 2024. الموقف العدواني من بنك اليابان لدعم أسعار السندات يمكن أن يكسر في النهاية تداول حمل الين القائم منذ فترة طويلة، مما يشير إلى أن المواقف الطويلة في خيارات الاتصال بالين تصبح جذابة.
سوق الفائدة والأسواق المالية
أكثر استراتيجية مباشرة تتعلق بأسواق الفائدة نفسها. يجب أن نأخذ بعين الاعتبار التمركز لعوائد أعلى ببيع العقود الآجلة للسندات الحكومية اليابانية، لكن يجب أن نستعد لانعكاسات سريعة. إذا أسفر الاجتماع عن لغة تتحدث عن ضمان “وظائف السوق المنظم”، فقد يكون ذلك تحذيراً مشفراً من عمليات شراء السندات الوشيكة، والتي ستكون إشارة لنا لتغطية أي مراكز بيع.
هذا الاضطراب يؤثر أيضاً على الأسهم اليابانية. تكاليف الاقتراض الأعلى تشكل عقبة أمام مؤشر نيكي 225، الذي كان حساساً لتحركات العوائد المحلية طوال عام 2025. نرى ذلك كفرصة لاستخدام عقود النيكي الآجلة كتحوط أو للمضاربة على تراجع قصير المدى إذا أشارت بنك اليابان إلى تغيير سياسة أكثر صرامة.
في النهاية، المفتاح هو التداول على رد الفعل، وليس الاجتماع نفسه. نتوقع زيادة التقلبات الضمنية في كل من خيارات العملات ومؤشرات الأسهم في الأيام القادمة. وهذا يشير إلى أن الاستراتيجيات مثل المستويات الزوجية، التي تحقق ربحاً من الحركة الكبيرة في أي من الاتجاهين، قد تكون حكيمة حتى تتضح الخطوة التالية لبنك اليابان.
