يتولى بنك الشعب الصيني (PBOC) تحديد النقطة الوسطى اليومية لليوان أو الرينمينبي (RMB). يعمل العملة تحت نظام سعر صرف عائم مُدار، مما يسمح بالتقلبات داخل نطاق +/- 2% حول سعر مرجعي مركزي.
اليوم، حدد بنك الشعب الصيني نقطة الوسط لـ USD/CNY عند 7.1108، متجاوزًا التوقع عند 7.1476. كان معدل الإغلاق السابق 7.1390، مما يشير إلى تغيير في وضع العملة.
عمليات الريبو العكسي وسعر الفائدة
بالإضافة إلى ذلك، قام بنك الشعب الصيني بضخ 229.1 مليار يوان من خلال عمليات الريبو العكسي لمدة 7 أيام بسعر فائدة 1.40%. ومع استحقاق 379.9 مليار يوان اليوم، ينتج عن ذلك سحب صافي قدره 150.8 مليار يوان من السوق.
تعتبر تثبيت اليوان بقوة عند 7.1108، بعيدًا عن توقعات السوق التي بلغت 7.1476، إشارة مباشرة من صانعي السياسات. نرى ذلك كجهد واضح لكبح ضعف العملة الأخير وتأسيس قاعدة لليوان. يجب على المتداولين تفسير ذلك كإشارة إلى أن البنك المركزي سيقاوم بنشاط أي تراجع كبير في المستقبل القريب.
نظراً لهذا الدعم الصريح، قد يكون بيع خيارات الاتصال على USD/CNY بأسعار ضربة فوق 7.20 استراتيجية حكيمة. هذا النهج يربح إذا بقي اليوان مستقرًا أو يقوى، مستفيدًا من اليد المرئية للبنك المركزي. يحد التدخل بشكل فعال من الصعود المحتمل للدولار الأمريكي مقابل اليوان في الأسابيع القادمة.
من المرجح أن يضغط هذا الإدارة العدوانية لسعر الصرف على التقلبات. ومع فرض البنك المركزي الاستقرار، فإن التقلب الضمني في أسواق الخيارات قد يكون مبالغًا فيه. نعتقد أن بيع المقابض أو المشابك قد يكون مفيدًا، حيث نراهن على أن الزوج سيتم تداوله ضمن نطاق أضيق مما يتوقعه السوق حاليًا.
سياق السوق وسابقة تاريخية
تأتي هذه الخطوة بعد أن شهدنا ضعف اليوان بشكل مطرد خلال يوليو وأغسطس من عام 2025، مدفوعًا بالمخاوف بشأن قطاع العقارات في الصين والدولار الأمريكي القوي. أظهرت البيانات الأخيرة أن المستثمرين الأجانب كانوا بائعين صافيين للأسهم الصينية الشهر الماضي، حيث وصلت التدفقات الخارجة إلى أكثر من 8 مليارات دولار، مما وضع ضغطًا على العملة. من الواضح أن البنك المركزي يستجيب لهذه القوى السوقية.
شهدنا سيناريو مشابه استخدمته السلطات طوال أواخر 2023 للدفاع عن مستوى 7.30، الذي أثبت في النهاية نجاحه في استقرار السوق. تضيف هذه السابقة التاريخية مصداقية للتدخل الحالي. تعتبر هذه الإشارة القوية أيضًا تدبيرًا مضادًا لموقف الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في الحفاظ على معدلات الفائدة الأمريكية مرتفعة، مما أدى بشكل عام إلى تعزيز الدولار هذا العام.
يعزز السحب الصافي البالغ 150.8 مليار يوان من النظام المصرفي التركيز على استقرار العملة بدلاً من التيسير النقدي الواسع. هذا يشير إلى أنه لا يجب توقع أي تخفيضات وشيكة في أسعار السياسات الرئيسية التي قد تقوض اليوان. بالنسبة للمتداولين بالمشتقات، يشير ذلك إلى استقرار أو ارتفاع طفيف في أسعار الفائدة قصيرة الأجل في الصين، مما يؤثر على تسعير العقود المستقبلية.
