وزيرة الخزانة بيسنت ستبدأ إجراء مقابلات للعثور على بديل لرئيس الاحتياطي الفيدرالي باول يوم الجمعة. ستتضمن العملية سلسلة من المقابلات، سواء حضوريًا أو عبر مؤتمرات الفيديو، وستمتد إلى الأسبوع التالي.
هناك 11 مرشحًا محتملاً لهذا المنصب. من بينهم محافظو الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر وميشيل بومان، ومدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفين هاسيت، والمحافظ السابق للاحتياطي الفيدرالي كيفين وارش.
توقع زيادة في تقلبات السوق
بعد المقابلات، ستقدم بيسنت قائمة مختصرة من المرشحين إلى الرئيس ترامب. كان قد أشار إلى أن البحث عن خليفة باول سيبدأ قريبًا بعد يوم العمل.
مع انطلاق البحث الرسمي عن رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، نتوقع زيادة كبيرة في تقلبات السوق. يعني هذا عدم اليقين بشأن السياسة النقدية المستقبلية أن ظروف السوق الهادئة لشهر أغسطس قد تكون قد انتهت. يجب على المتداولين الاستعداد لتغيرات أوسع نطاقًا في أسعار الفائدة والعملات والأسهم خلال الأسابيع القادمة.
نعتقد أن التحضير لهذا التغيير من خلال الخيارات أمر حكيم، خاصةً مع وجود مؤشر تقلبات CBOE (VIX) حاليًا عند مستوى منخفض قدره 14. تشبه هذه الحالة أواخر عام 2017، قبل الانتقال من يلِن إلى باول، والذي تبعه ارتفاع كبير في التقلبات في فبراير 2018. لذا، نحن ندرس خيار شراء عقود خيارات VIX أو عقود آجلة لـ VIX تستحق في أكتوبر كتحوط مباشر ضد زيادة اضطرابات السوق.
تأثير منحنى العائدات في الخزانة
تشمل القائمة الأولية للمرشحين من يُعرف عنهم أنهم متشددون مثل المحافظين والر وبومان، مما يزيد الاحتمالات نحو سياسة أكثر عدوانية في رفع الفائدة مستقبلاً. من المرجح أن يشير تعيين متشدد في هذا المنصب إلى بيئة أسعار فائدة “أعلى لمدة أطول”، مما سيؤثر سلبيًا على الأسهم النمو التي حققت أداءً جيدًا هذا العام. يشكل ذلك تهديدًا مباشرًا لمؤشر ناسداك 100، الذي ارتفع بأكثر من 12٪ في عام 2025 استنادًا إلى التوقعات بأن دورة رفع الفائدة للفيدرالي قد انتهت.
نظرًا لهذا الخطر، نحن نقوم بتسعير عقود خيارات الحماية على QQQ، وهو الصندوق المتداول في البورصة الذي يتتبع مؤشر ناسداك 100. أي أخبار تشير إلى أن التشدد هو الأوفر حظًا قد تعكس بسرعة الارتفاع الأخير في التكنولوجيا والقطاعات الأخرى الحساسة لسعر الفائدة. لن يكون مفاجئًا حدوث تحرك نحو أدنى مستوى للربع الأخير في مثل هذا السيناريو.
سيؤثر هذا التغيير في القيادة أيضًا بشكل مباشر على منحنى عائدات الخزانة، الذي شهد بالفعل تسطحًا كبيرًا هذا العام. من المرجح أن يحافظ رئيس الفيدرالي المتشدد على ارتفاع معدلات الفائدة قصيرة الأجل، مما يزيد من احتمال حدوث انقلاب أعمق في المنحنى بين عائدات السنتين والعشر سنوات. لذلك، نفكر في صفقات قد تستفيد من انخفاض الأسعار في صناديق الاستثمار المتداولة في السندات طويلة الأجل مثل TLT.
