قامت شركة جولدمان ساكس بتعديل تقديراتها للناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة للربع الثالث من 1.6٪ إلى 1.7٪. يعكس هذا التعديل التغيرات في المؤشرات الاقتصادية المتنوعة التي تمت ملاحظتها في التقارير الأخيرة.
تقارير التصنيع
في أغسطس، أظهر مؤشر ISM للتصنيع زيادة أقل مما كان متوقعًا. كانت التقرير مختلطًا، حيث ارتفعت الطلبات الجديدة والتوظيف، ولكن حدث انخفاض في الإنتاج. في الوقت نفسه، تم تعديل مؤشر S&P Global للتصنيع نحو الانخفاض في القراءة النهائية لشهر أغسطس.
انخفض الإنفاق الاسمي على البناء لشهر يوليو كما هو متوقع، مما يعني انخفاضًا بنسبة 0.5٪ عند تعديله للتضخم. ومع ذلك، كانت تفاصيل تقرير الإنفاق على البناء أفضل قليلاً مما كانت جولدمان ساكس تتوقعه.
نتيجة لذلك، رفعت جولدمان تقديراتها لتتبع الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث بنسبة 0.1 نقطة مئوية لتصل إلى 1.7٪ على أساس سنوي. كما تمت زيادة تقدير المبيعات النهائية المحلية بنفس المقدار ليصل إلى 0.7٪.
من المتوقع قريباً صدور تقارير اقتصادية أخرى مثل خدمات ISM وكشوف وظائف غير الزراعية. يمكن أن تؤثر هذه التقارير القادمة بشكل كبير على التوقعات لنتيجة الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث.
الاحتياطي الفيدرالي وتقلبات السوق
يُلاحظ التصحيح الطفيف في تتبع الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث إلى 1.7٪، لكن التفاصيل تظهر أساسًا ضعيفًا. نشهد ضعفًا في التصنيع وانخفاضًا حقيقيًا في الإنفاق على البناء، مما يخفف من أي تفاؤل حقيقي. وهذا يشير إلى اقتصاد ينمو لكن يفتقر إلى الزخم القوي مع دخولنا الخريف.
نظرًا لهذه الصورة البطيئة، من المرجح أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي عند وضعه الحالي. بالنظر إلى التضخم المستمر الذي شهدناه خلال الصيف، مع إظهار بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو 2025 زيادة ثابتة بنسبة 3.3٪ على أساس سنوي، فإن خفض الأسعار ليس متاحًا أيضًا. لذلك، تظهر أسعار المشتقات تغييرًا في معدل صندوق الاحتياطي الفيدرالي للاجتماع القادم، وهي غير متوافقة مع الواقع الاقتصادي الحالي.
يجب أن نتوقع زيادة في التقلبات، حيث أن السوق حساس لكل قطعة جديدة من المعلومات. ومع تقرير الرواتب الغير زراعية لشهر أغسطس الذي أظهر تباطؤًا طفيفًا مع إضافة 165,000 وظيفة وارتفاع معدل البطالة إلى 4.0٪، تتحول كافة الأنظار الآن إلى تقرير خدمات ISM القادم. ويتراوح مؤشر تقلبات CBOE، أو VIX، حاليًا حول 16، وهو مستوى قد لا يسعر بشكل كامل التذبذبات المحتملة في السوق من البيانات لهذا الأسبوع.
هذا الوضع الاقتصادي يشير إلى تباين بين القطاعات. الضعف المستمر في التصنيع، وهو اتجاه لاحظناه أيضا من خلال بعض أجزاء عام 2024، يتناقض مع الاستقرار النسبي المتوقع من قطاع الخدمات. يمكن للمتداولين تكوين مراكز تفضل المؤشرات المتعلقة بالخدمات على المؤشرات الصناعية، وربما باستخدام نشر الخيارات للاستفادة من فجوة الأداء هذه.
