خلال الجلسة الصباحية الأوروبية في 2 سبتمبر 2025، ارتفع العائد البريطاني ذو الثلاثين عامًا إلى ذروته الجديدة، وهو الأعلى منذ عام 1998، مما أدى إلى سلوك متجنب للمخاطر في الأسواق وانخفاض في مؤشرات الأسهم.
تعزز الدولار الأمريكي، ويرجح أن تكون هناك علاقة بانخفاض حاد في الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي. ازدياد العوائد الأمريكية ربما ساهم في ذلك. على الصعيد العالمي، يُلاحظ ارتفاع العوائد طويلة الأجل مع ابتعاد الكثيرين عن السندات طويلة الأجل بسبب زيادة الإنفاق الحكومي والنهج التيسيري للبنوك المركزية.
تقرير مؤشرات التضخم الأولية لمنطقة اليورو
وسط هذه التطورات، تم إصدار تقرير مؤشرات التضخم الأولية لمنطقة اليورو، متجاوزًا قليلاً التوقعات ولكنه لم يؤثر بشكل كبير على تسعير السوق. يدعم هذا ما يراه البنك المركزي الأوروبي بعدم الحاجة إلى مزيد من تخفيضات الفائدة. أشار عضو البنك المركزي الأوروبي شنابل إلى عدم الحاجة لتخفيض الفائدة، مقترحًا إمكانية حدوث زيادة في الفائدة في وقت أقرب من المتوقع.
نترقب تقرير مؤشر إدارة المشتريات الصناعي الأمريكي، بعد الأرقام العالية الأخير لمؤشر مديري المشتريات الأمريكي المتوافق مع إمكانية رفع أسعار الفائدة. يبدو أن النشاط الاقتصادي يرتفع جنبًا إلى جنب مع الضغوط التضخمية المتزايدة. يبقى التركيز الرئيسي على تقرير الوظائف غير الزراعية المرتقب، مع احتمالات تأثر المشاعر قبل إصدار يوم الجمعة ببيانات مؤشر إدارة المشتريات و ADP.
الاختراق في عوائد السندات البريطانية ذات الثلاثين عامًا إلى مستويات لم تُشاهد منذ 1998، متجاوزة علامة 5٪، يشير إلى إشارة قوية لتجنب المخاطر في السوق. يقترح ذلك أنه يجب أن نتوقع تزايد في التقلبات عبر الأصول في الأسابيع القادمة. يمكننا الموضع لذلك بشراء العقود المستقبلية لمؤشر التقلبات (VIX) أو خيارات الشراء الوقائية على مؤشرات الأسهم الرئيسية.
هذا الارتفاع في تكاليف الاقتراض البريطانية يضع ضغطًا كبيرًا على الجنيه، كما شهدنا خلال أزمة سوق السندات في عام 2022. تلك الفترة شهدت انخفاض زوج GBP/USD إلى مستويات منخفضة تاريخيًا، والديناميكية الحالية تشير إلى ضعف متجدد. لذا، ينبغي أن نفكر في شراء خيارات البيع على GBP/USD للاستفادة من المزيد من الانخفاضات.
تعزيز الدولار الأمريكي
الدولار الأمريكي يتعزز نتيجة مباشرة لانخفاض الجنيه وارتفاع العوائد الأمريكية. نتوقع استمرار هذا الاتجاه، لا سيما مع توقعات تقرير مؤشر إدارة المشتريات الصناعي الأمريكي اليوم بالتقدم نحو علامة 50.0 التي تشير إلى التوسع. رقم قوي سيعزز زخم الدولار، مما يجعل عقود الخيارات على مؤشر الدولار الأمريكي موضع جذب جيد.
تشير البنوك المركزية إلى موقف أكثر ميلًا نحو التشدد، والذي قد يكون السوق قد قلل من تقديره. مع تجاوز التضخم في منطقة اليورو للتوقعات بنسبة 2.7٪ وتحدث أعضاء مؤثرين في البنك المركزي الأوروبي عن زيادات، يبدو أن عصر المال الرخيص قد انتهى. يمكننا استخدام المشتقات المالية على المعايير لأسعار الفائدة للتموضع لتبقى تكاليف الاقتراض مرتفعة لفترة أطول مما هو مسعر حاليًا.
الحدث الرئيسي هذا الأسبوع هو تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكية، الذي من المرجح أن يحدد اتجاه السوق. نتيجة قوية أخرى، والتي يراها الاقتصاديون عمومًا بأنها أكثر من 200,000 وظيفة، ستؤكد صمود الاقتصاد الأمريكي وضغوطه التضخمية. مثل هذه النتيجة من المرجح أن تؤدي إلى ارتفاع آخر في العوائد الأمريكية والدولار، مما يعزز المؤشرات السلبية على السندات ونظرة تفاؤلية للدولار الأمريكي.
