توقعات أسعار الفائدة لم تتغير كثيرًا قبل بيانات الولايات المتحدة لهذا الأسبوع. ومع ذلك، قد تشهد تغييرات كبيرة بعد تقارير سوق العمل.
بحلول نهاية العام، من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار 55 نقطة أساس، مع وجود احتمال بنسبة 90% لخفض الفائدة في الاجتماع القادم. البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا متوقع ألا يغيرا الفائدة، مع احتمالات تبلغ 99%.
توقعات بنك كندا والبنك الاحتياطي
قد يخفض بنك كندا الفائدة بمقدار 27 نقطة أساس، لكن هناك فرصة بنسبة 53% لعدم التغيير. من المتوقع أن يخفض البنك الاحتياطي الأسترالي الفائدة بمقدار 31 نقطة أساس، مع فرصة بنسبة 83% للحفاظ على السعر الحالي. بالنسبة للبنك الاحتياطي لنيوزيلندا، من المحتمل أن يتم خفض بمقدار 38 نقطة أساس، ومن المحتمل أن يحافظ البنك الوطني السويسري على استقرار الفائدة.
قد يزيد بنك اليابان الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس، رغم أن هناك احتمال بنسبة 95% للاحتفاظ بالسعر الحالي. قادت الأحداث الأخيرة إلى توقعات تميل نحو التشدد للبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، وتوقعات تميل نحو التيسير لبنك كندا. سيتم التركيز على بيانات العمل الأمريكية، وخاصة ADP يوم الخميس وNFP يوم الجمعة، حيث تشكل هذه الأرقام مخاطر كبيرة تؤثر على توقعات أسعار الفائدة.
نبدأ سبتمبر 2025، حيث يقوم السوق بتسعير تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية السنة، مما يخلق انقسامًا كبيرًا مع البنوك المركزية الأخرى. نحن نرى احتمال بنسبة 90% لخفض الفائدة من قبل الفيدرالي في الاجتماع القادم، وهو ما يمثل تناقضًا حادًا مع البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا، حيث لا يُتوقع أي تغيير. هذا التباين هو الموضوع المركزي لاستراتيجيات التداول لدينا في الأسابيع القادمة.
أهمية بيانات سوق العمل الأمريكية
الحدث الرئيسي الذي سيؤكد هذه التوقعات أو يكسرها هو بيانات سوق العمل الأمريكية، وخاصة تقرير الوظائف غير الزراعية (NFP) يوم الجمعة. لقد لاحظنا هذا الاتجاه الضعيف في تقرير JOLTS الأسبوع الماضي، الذي أظهر أن وظائف الشواغر انخفضت إلى 8.5 مليون، وهو أدنى مستوى في عامين. إن رقم NFP الضعيف الذي يقل عن الإجماع البالغ 150 ألفًا سيعزز حجج خفض الفائدة من قبل الفيدرالي وقد يضعف الدولار الأمريكي.
نظرًا لهذا الخطر الثنائي، يجب أن نفكر في شراء التقلبات من خلال خيارات على أزواج العملات الرئيسية مثل اليورو/الدولار الأمريكي والدولار الأمريكي/الين الياباني. قد تكون استراتيجية straddle أو strangle مربحة إذا قدم تقرير NFP مفاجأة كبيرة في أي اتجاه، مما يسبب حركة حادة. تسعير 55 نقطة أساس في تخفيضات الفيدرالي كبير، وسيجبر تقرير قوي عن الوظائف على إعادة التسعير بعنف.
الانقسام السياسي مع أوروبا ملحوظ بشكل خاص، حيث طبع التضخم الأساسي في منطقة اليورو لشهر أغسطس بنسبة 3.1%، وهو أعلى بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبي. هذا يعزز وجهة النظر أن البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا سيبقيان دون تغيير، مما يخلق فرصة واضحة. يمكننا النظر في تحديد مواقع لقوة اليورو/الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي، ربما من خلال خيارات الشراء، إذا أكدت البيانات الأمريكية التباطؤ.
في الوقت نفسه، يظهر الاقتصاد الكندي ضعفًا أكثر وضوحًا بعد انكماش الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من 2025 بنسبة 0.2%، مما يؤكد على ركود تقني. هذا التسعير التيسيري لبنك كندا يجعل زوج دولار أمريكي/دولار كندي حساسًا للغاية لإصدار NFP. يمكن أن يرسل تقرير أمريكي قوي الزوج إلى الأعلى بشكل كبير مع اتساع الفجوة الاقتصادية.
توجد تجارة أقل اعتمادًا على العنوان في منطقة المحيط الهادئ، حيث يستعد البنك الاحتياطي لنيوزيلندا لخفض الفائدة بينما تستقر أستراليا. هذا يشير إلى قوة نسبية للدولار الأسترالي مقابل الدولار النيوزيلندي. يمكننا استكشاف تحديد مواقع لسعر صرف أعلى لـ AUD/NZD، حيث أن هذه التجارة تعتمد بدرجة أقل على رقم الوظائف الأمريكية.
هذا النوع من البيئة، مع انقسام واضح للبنك المركزي يعتمد على بعض النقاط البياناتية، يشعرنا بأنها مشابهة للتحول الذي شهدناه في أواخر 2023. في ذلك الوقت، تسبب تحول مفاجئ في توقعات الفيدرالي في إعادة التسعير عبر فئات الأصول. يجب أن نكون مستعدين لزيادة مماثلة في التقلبات بعد تقارير هذا الأسبوع الرئيسية.
