يشهد سوق الأسهم انخفاضًا مع ارتفاع عوائد السندات، مما أدى إلى تراجع العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنسبة 0.5٪. وقد تأثرت المؤشرات الأوروبية أيضًا، حيث انخفض مؤشر DAX تقريبًا بنسبة 1٪ وتحوّل مؤشر CAC 40 من مكاسب مبكرة إلى خسائر.
تجاوزت عوائد السندات الفرنسية لمدة 30 عامًا نسبة 4.50٪ لأول مرة منذ عام 2011، مما يعكس الاتجاهات في المملكة المتحدة. يُظهر ارتفاع عوائد السندات في أوروبا أيضًا في اليابان والولايات المتحدة، حيث يتزايد انحدار منحنى العائد الأمريكي. يقدم هذا السيناريو أوقاتًا صعبة لسوق الأسهم، ويشير إلى احتمال حدوث تصحيح.
أسعار الذهب وعوائد السندات
في الوقت نفسه، تتراجع أسعار الذهب حيث يتجه المتداولون نحو الدولار الأمريكي كملاذ آمن. انخفض سعر المعدن إلى 3,478 دولار بعد مكاسب سابقة. مع استمرار انحدار منحنى العائد واستمرار العوائد المرتفعة، قد يشكل الذهب فرصة شراء أثناء التراجع للآفاق الطويلة الأمد.
مع تعرض مؤشر S&P 500 للضغط من ارتفاع عوائد السندات، نعتقد أن الطريق الأقل مقاومة للأسهم يكون نحو الانخفاض على المدى القصير. وصول عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.75% في أغسطس 2025، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من عقد، يعد إشارة واضحة بأن تكاليف الاقتراض تمثل عبئاً على توقعات أرباح الشركات. يجعل هذا الإعداد استراتيجيات الحماية للأسبوع القادمة تبدو حكيمة.
بالنسبة للمتداولين، يعني هذا النظر في شراء خيارات البيع على المؤشرات الرئيسية مثل SPY وQQQ للاستفادة من أو التحوط ضد تراجع إضافي. كما أن التقلبات تصحو، حيث ارتفع مؤشر VIX بأكثر من 15٪ في الأسبوع الماضي ليتداول فوق 22، مما يشير إلى توقع مزيد من اضطراب السوق. هذا يجعل المراكز الطويلة في التقلبات، مثل خيارات الشراء على VIX، جذابة بشكل متزايد.
سوابق تاريخية واستراتيجيات حالية
لقد رأينا هذه الديناميكية من قبل، خاصة خلال “نوبة الغضب” في عام 2013، عندما أدى القفز المفاجئ في عوائد الخزانة إلى بيع حاد في سوق الأسهم. يعكس انحدار منحنى العائد الحالي، حيث ترتفع المعدلات طويلة الأمد أسرع من المعدلات قصيرة الأمد، تلك الفترة. تعزز هذه السابقة التاريخية الحجة لاتخاذ موقف دفاعي أو هبوطي تجاه الأسهم في الوقت الحالي.
بينما يتراجع الذهب حاليًا بسبب التوجه نحو الدولار الأمريكي، يشير الوضع الأساسي لارتفاع العوائد إلى ضغوط اقتصادية طويلة الأمد. يجعل هذا شراء الذهب عند هذه التراجعات استراتيجية جذابة لأولئك الذين ينظرون بإطار زمني أطول. نلاحظ بالفعل زيادة الاهتمام المفتوح في خيارات شراء الذهب لشهر ديسمبر 2025 بنسبة 10% في الأسبوع الماضي، مشيرين إلى استراتيجيات المتداولين لموقعهم من أجل الانتعاش.
الملاذ الآمن الفوري هو بالطبع الدولار الأمريكي، الذي يجذب رأس المال من جميع الأصول الأخرى. كسر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) للتو مستوى 107 لأول مرة هذا العام، مؤكدًا قوته. ما دامت تقلبات سوق السندات مستمرة، يبقى البقاء في وضع طويل بالنسبة للدولار مقابل العملات الرئيسية الأخرى لعبًا تكتيكيًا رئيسيًا.
