يتحمل بنك الشعب الصيني (PBOC) مسؤولية تحديد نقطة الوسط اليومية لليوان. يعمل البنك بنظام سعر صرف عائم مداره يسمح لليوان بالارتفاع أو الانخفاض ضمن نطاق محدد قدره +/- 2%.
مؤخرا، حدد بنك الشعب الصيني سعر المركزي للدولار الأمريكي/اليوان الصيني عند 7.1089، وهو ما يختلف عن المتوقع 7.1325. وكان سعر الإغلاق السابق للعملة 7.1375.
عمليات الريبو العكسي وسحب السيولة الصافي
علاوة على ذلك، قام البنك بعملية قدرها 255.7 مليار يوان في ريبو عكسي لمدة 7 أيام بسعر فائدة 1.40%. مع استحقاق 405.8 مليار يوان في نفس اليوم، ينتج عن هذا سحب صافي قدره 150.1 مليار يوان من النظام المالي.
استناداً إلى إجراءات اليوم، نرى أن البنك المركزي يُشير إلى رغبة قوية في دعم اليوان. تحديد سعر المرجع بقوة أكبر من التقديرات السوقية هو رسالة واضحة ضد الانخفاض السريع. هذه التدخلات القوية يجب ألا يتجاهلها المتداولون.
يأتي هذا الدفاع عن العملة على الرغم من إشارات حديثة إلى ضعف اقتصادي. نلاحظ أن مؤشر مديري المشتريات الرسمي للصناعات التحويلية لشهر أغسطس 2025 بلغ 49.8، مما يشير إلى انكماش طفيف ويسلط الضوء على الضغوط المستمرة على الاقتصاد. لذلك، يختار البنك المركزي الاستقرار بدلاً من السماح بضعف العملة بما يتماشى مع الأساسيات.
التداعيات على السوق
في الأسابيع المقبلة، يجب أن نتوقع ارتفاع التقلبات الضمنية للخيارات الخاصة بالدولار الأمريكي/اليوان الصيني بسبب هذا الصراع بين السياسة والبيانات الاقتصادية. موقف بنك الشعب الصيني الصارم سيمنع على الأرجح سعر الصرف الفوري من الارتفاع بشكل كبير في الوقت الحالي. وهذا يشير إلى أن نطاق 7.15-7.20 سيكون ساحة معركة رئيسية.
هذه الاستراتيجية ليست جديدة، كما يمكن أن نتذكر فترة 2023-2024 عندما تم استخدام تحديدات قوية مماثلة لإدارة انزلاق العملة حيث تجاوزت 7.30 مقابل الدولار. يُشير هذا النمط التاريخي إلى أن بنك الشعب الصيني لديه خطة للتعامل مع هذه الأوضاع وهو مستعد لاستخدامها. لا ينبغي التهاون في تصميم البنك المركزي على المدى القصير.
للتعامل مع المشتقات، قد تكون بيع خيارات الشراء قصيرة الأجل للدولار الأمريكي/اليوان الصيني بأسعار تنفيذ فوق 7.20 استراتيجية ممكنة لجمع الأرباح. يوفر البنك المركزي سقفًا للزوج، مما يجعل الارتفاع المفاجئ أقل احتمالًا. ومع ذلك، يجب علينا مراقبة أرقام الميزان التجاري والإنتاج الصناعي عن كثب، حيث إن تدهورًا حاداً يمكن أن يجبر صناع السياسات على تغيير موقفهم.
تعزز السحوبات الصافية للسيولة، على الرغم من أنها متواضعة، هذه الرؤية بجعل الاحتفاظ بمراكز قصيرة على اليوان أكثر تكلفة قليلًا. هذا يشجع بشكل غير مباشرتجنب المضاربة ويدعم الهدف العام لاستقرار العملة. نتوقع استمرار هذا التحكم الصارم في كل من سعر الصرف والسيولة.
