في أغسطس، ارتفع مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع بمنطقة اليورو إلى 50.7، وهو أعلى مستوى له منذ 38 شهراً، بعد أن كان في المرحلة الأولية 50.5. وارتفع مؤشر الإنتاج إلى 52.5، وهو أعلى مستوى له منذ 41 شهراً. يعكس هذا التحسن ارتفاعاً ملحوظاً في الطلبات الجديدة لأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات، مما يدل على مرونة الاقتصاد في منطقة اليورو.
الانتعاش واسع النطاق، حيث شهدت ست دول من أصل ثماني دول تحسناً في الظروف، مقارنة بأربع دول في الشهر السابق. دفع هذا التقدم مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع إلى ما فوق عتبة التوسع لأول مرة منذ منتصف عام 2022. تقوم الشركات بزيادة الإنتاج، وارتفعت الطلبات المحلية، ما يعوض عن ضعف الطلب الخارجي.
مجال للتحسين
يقدر صندوق النقد الدولي أن الحواجز التجارية غير الجمركية في الاتحاد الأوروبي تعادل تعرفة بنسبة 44%، مما يشير إلى مجال للتحسين. على الرغم من هذه المكاسب، فإن الانتعاش هش. مستويات المخزون تتناقص، وتراجعت التراكمات في الطلبات في ظل استمرار حالة عدم اليقين. تظهر حاليًا زيادات الإنتاج والطلبات الجديدة مرونة رغم السياسات الجمركية الأمريكية والتوترات الجيوسياسية.
توقعات السياسة
يجب علينا أيضًا إعادة النظر في توقعات السياسات الخاصة بالبنك المركزي الأوروبي، حيث تعقد هذه التوقعات الصورة بالنسبة لمشتقات أسعار الفائدة. بالنظر إلى التضخم المرتفع في 2022-2023، سيكون البنك المركزي الأوروبي حذرًا من تسهيل السياسات في وقت قريب جدًا إذا أثبتت المرونة الاقتصادية استمراريتها. مع أحدث تقدير فوري من يوروستات يظهر ارتفاعًا في التضخم في أغسطس ليصل إلى 2.7%، فإن هذا التقرير حول مؤشر مديري المشتريات يقلل من احتمال حدوث تخفيضات في أسعار الفائدة على المدى القريب، مما يجعل الرهانات ضد العقود الآجلة للسندات الألمانية أكثر جاذبية.
يسلط التقرير الضوء على تباين رئيسي: الطلب المحلي القوي يعوض عن ضعف الصادرات المتأثرة بالتعريفات الأمريكية. يشير هذا إلى استراتيجية تداول زوجي تفضل الأسهم الأوروبية الاستهلاكية والصناعية المحلية على الشركات متعددة الجنسيات الكبيرة التي تعتمد بشكل كبير على التصدير. يسمح هذا النهج لنا بالاستفادة من الانتعاش الداخلي مع التحوط ضد المخاطر التجارية الجيوسياسية المستمرة.
ومع ذلك، يوصف الانتعاش بأنه هش، ويعد الانخفاض المستمر في التراكمات في الطلبات إشارة تحذير يجب عدم تجاهلها. قد تظل التقلبات مرتفعة رغم الأخبار الجيدة، حيث تظل السياسة التجارية الأمريكية مجهولة المصدر بشكل كبير. نعتقد أنه من الحكمة حماية المراكز الطويلة عن طريق شراء خيارات بيع خارج النقدية على المؤشرات الرئيسية أو الاحتفاظ ببعض التعرض للمشتقات ذات التقلبات مثل العقود الآجلة لـ VSTOXX.
