شهد قطاع التصنيع في الصين انكماشًا للشهر الخامس على التوالي، حيث بلغ مؤشر مديري المشتريات لشهر أغسطس 49.4، وهو أقل بقليل من التوقعات البالغة 49.5. يحدث هذا الانكماش المستمر في ظل تحديات مثل ضعف الطلب والرسوم الجمركية الأميركية والتراجع الطويل في قطاع العقارات وارتفاع ديون الحكومات المحلية.
تمكنت الأنشطة غير التصنيعية من تحقيق نمو متواضع، حيث بلغ مؤشر مديري المشتريات للخدمات والبناء 50.3، مما ترك المؤشر المركب عند 50.5. على الرغم من تمديد هدنة الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والصين لمدة 90 يومًا، تؤثر الشكوك المستمرة على الثقة، كما يتضح من الانكماش النادر في القروض المصرفية في يوليو.
السوق العقاري المتعثر في الصين
لا يزال السوق العقاري في الصين يعاني من مشاكل، حيث انخفضت مبيعات العقارات بنسبة 17.6٪ في شهر أغسطس، مما يمثل الشهر السادس على التوالي من الانخفاض. زادت الإعانات للمستهلكين، لكن الإنفاق الأسري والطلب على القروض العقارية ضعيف، مما يضعف من صمود الاقتصاد.
من المتوقع إجراء مسح خاص بشأن مؤشر مديري المشتريات للتصنيع، حيث تشير التوقعات إلى تحسن طفيف ليصل إلى 49.7 مقارنة بـ 49.5. يبرز التقويم الاقتصادي في آسيا تاريخ 1 سبتمبر 2025 كتاريخ مهم، حيث يركز الكثيرون على نتائج مؤشر مديري المشتريات للتصنيع في الصين.
مع تقلص القطاع الصناعي في الصين للشهر الخامس على التوالي، نعتبر أن هذا يشير إلى تباطؤ متزايد. يستمر مؤشر مديري المشتريات الرسمي عند 49.4 في إظهار ضعف مستمر. في الأسابيع القادمة، نعتقد أن شراء خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الصين، مثل FXI، يقدم وسيلة مباشرة للتخطيط لمزيد من الانخفاض.
الأثر الاقتصادي والاستراتيجيات الاستثمارية
استمرار الركود في السوق العقاري، مع انخفاض المبيعات بنسبة 17.6٪ أخرى في أغسطس، يشكل علامة تحذير كبيرة للاقتصاد بأكمله. هذا يؤثر مباشرة على كل شيء، بدءاً من مواد البناء وصولاً إلى ثقة المستهلك واستقرار البنوك. نتوقع أن يؤثر ذلك بشدة على المعادن الصناعية، ونحن ننظر في تقصير العقود الآجلة للنحاس، التي كافحت للاحتفاظ بمستوى فوق 8,900 دولار للطن مؤخرًا مع تراجع الطلب الصيني.
من المرجح أن تزيد الشكوك حول الرسوم الجمركية الأميركية والطلب المحلي الضعيف من تقلبات السوق. فقد ارتفع مؤشر تقلبات هانغ سينغ (VHSI) بالفعل بنسبة تزيد عن 15٪ في الربع الأخير، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه. تجعل هذه البيئة استراتيجيات مثل الشراء المطول للتداول على الأسهم التقنية الصينية الرئيسية جذابة، حيث أنها يمكن أن تحقق أرباحًا من التقلبات الكبيرة في الأسعار في أي اتجاه.
تزيد البيانات الضعيفة الضغط على بنك الشعب الصيني لتخفيف السياسة، مما سيضعف العملة على الأرجح. فقد تم اختبار اليوان الخارجي (CNH) لمستوى 7.40 مقابل الدولار الأميركي، وهو حاجز نفسي مهم. نرى قيمة في شراء خيارات الشراء لزوج الدولار الأميركي/اليوان الخارجي، مراهنين على أن السلطات ستسمح في النهاية بتهميش أكثر وضوحاً لدعم الاقتصاد.
ستمثل هذه الضعف في الصين آثارًا عالمية، خصوصًا على البلدان التي تعتمد على الطلب الصيني. فقد انخفض الدولار الأسترالي، وهو وكيل رئيسي لصحة الاقتصاد الصيني، بنسبة 4٪ منذ يونيو، حيث يتجه أكثر من 30٪ من صادرات أستراليا إلى الصين. نحن نفكر في خيارات البيع على زوج العملات AUD/USD كطريقة للتحوط ضد هذا الامتداد المستمر.
