اتجاهات التضخم الشهرية
يشير مؤشر التضخم الأساسي الذي أصدره البنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لشهر يوليو إلى معدل سنوي يبلغ 1.9%، بانخفاض عن 3.4% في الشهر السابق. يعد هذا المؤشر أداة تُستخدم لتحليل التضخم في الولايات المتحدة.
بالنظر إلى أطر زمنية مختلفة، انخفض المعدل السنوي لمدة 6 أشهر قليلًا إلى 2.6% من 2.8%. أما المعدل السنوي لمدة 12 شهرًا فقد ظل مستقرًا عند 2.7%.
يميل المعدل السنوي لمدة شهر واحد إلى التذبذب بشكل أكبر، مما يجعله أقل موثوقية للكشف عن الاتجاهات المستدامة. توفر المعدلات لمدة 6 أشهر و12 شهرًا مؤشرًا أوضح على اتجاهات التضخم على مر الزمن.
نلاحظ أن مؤشر التضخم الأساسي الذي أصدره البنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس يظهر انخفاضًا حادًا لمدة شهر واحد إلى 1.9%، مما يسبب بعض الحماس على المدى القصير. ومع ذلك، تستمر المعدلات الأكثر استقرارًا لمدة ستة واثني عشر شهرًا في الارتفاع بنسبة 2.6% و2.7% على التوالي. هذا يشير إلى أن الاتجاه الأساسي للتضخم لم ينكسر ولا يزال أعلى بكثير من هدف البنك الاحتياطي الفيدرالي.
في المقابل، شهدت أداة توقعات معدلات الفائدة من مجموعة CME انخفاض الاحتمالية لزيادة معدلات الفائدة في سبتمبر من أكثر من 50% فقط الأسبوع الماضي إلى حوالي 25% هذا الصباح. نرى أن هذا يترجم في عقود SOFR المستقبلية، التي ارتفعت على الأخبار. ومع ذلك، فإن السوق لا يتوقع أي تخفيضات في معدلات الفائدة حتى وقت متأخر من عام 2026، مما يعكس الصلابة في البيانات الأساسية.
مشاعر السوق
تراجع مؤشر تقلبات السوق CBOE تحت 15 على خلفية هذا الخبر، لكننا نرى تقلبًا مرتفعًا لخيارات تستحق بعد اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي المقبل في سبتمبر. يشير هذا إلى بيئة جيدة لبيع الأقساط قصيرة الأجل بينما يتم أخذ الحذر بشأن الاتجاه الأطول أجلًا. قد تستفيد استراتيجيات مثل “الكوندور الحديدي” إذا بقي السوق ضمن مدى معين بينما يهضم هذه البيانات المتضاربة.
علينا أن نتذكر الدروس من التضخم المستمر لعام 2023، عندما أثبتت عدة بيانات تضخم “أقل حرارة” أنها لا تعكس الوضع الحقيقي قبل أن تتسارع الأسعار مرة أخرى. من المحتمل أن يكون البنك الاحتياطي الفيدرالي حذرًا من تلك الفترة، ويحتاج إلى رؤية اتجاه متعدد الأشهر مستدام قبل الإشارة إلى أي تغيير في السياسة. يجعل هذا السياق التاريخي يجعلنا نتحفظ بشأن متابعة عملية تحريك كبيرة في الوقت الحالي.
ستتجه كل الأنظار الآن إلى تقرير الوظائف لشهر أغسطس، والمقرر صدوره يوم الجمعة المقبل، 5 سبتمبر. قد يعزز تقرير الوظائف غير الزراعية البسيط، ربما أقل من تقديرات الإجماع البالغة 175,000، هذا الإشارة إلى فقدان التضخم. وعلى العكس، سيؤدي تقرير قوي على الأرجح إلى محو الشعور الحالي وسيرجح زيادة معدل الفائدة مجددًا.
