في يونيو، انخفض الناتج المحلي الإجمالي لكندا بنسبة 0.1%، متجاوزًا النمو المتوقع بنسبة 0.1%. وسجل الناتج المحلي الإجمالي للشهر السابق أيضًا انخفاضًا بنسبة 0.1%. بالنسبة لشهر يوليو، يتوقع تقدير متقدم زيادة في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.1%.
في الربع الثاني، انخفض الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي 1.6%، بالمقارنة مع انخفاض متوقع بنسبة 0.6%. هذا يعتبر انخفاضًا عن الرقم السابق الذي كان 2.2% والذي تم تعديله لاحقًا إلى -2.0%.
ضعف الدولار الكندي
ضعف الدولار الكندي بعد الإعلان عن البيانات. وقد تم عزو هذه النتيجة إلى التراجعات في تصدير السلع وانخفاض الاستثمار التجاري في الآلات والمعدات. تم تعويض هذه العوامل جزئيًا بتسارع في تراكم المخزونات التجارية، وارتفاع في الإنفاق الأسري، وانخفاض في الواردات.
بعد صدور البيانات، زاد المتداولون قليلاً من توقعاتهم لخفض الفائدة من قبل بنك كندا. تشير الرهانات الآن إلى تخفيف بواقع 27 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مرتفعًا من 24 نقطة أساس قبل الإعلان.
التقلص المفاجئ في الربع الثاني، بالإضافة إلى التعديل السلبي الكبير في الربع الأول، يؤكد أن الاقتصاد الكندي في حالة ركود تقني اعتبارًا من أغسطس 2025. يضع هذا ضغطًا كبيرًا على بنك كندا لخفض معدلات الفائدة لدعم النمو. يعتبر التوقع الحالي للسوق لخفض بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام الآن متحفظًا للغاية.
توقعات بخفض الفائدة
من المتوقع أن يستمر ضعف الدولار الكندي. الخيار الأكثر مباشرة هو استخدام الخيارات لتهيئة النفس لقوة الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي، ربما بشراء خيارات استدعاء خارج نطاق المال للحصول على تعرض مرفوع لحركة حركة أعلى. بالنظر إلى صدمة أسعار النفط في عام 2015، التي أصابت أيضًا الصادرات الكندية، ضعف الدولار الكندي بأكثر من 20% مقابل الدولار الأمريكي في بيئة مشابهة من التخفيف النقدي.
توفر هذه البيانات إشارة واضحة للمراهنة على خفض معدلات الفائدة باستخدام أدوات مثل مقايضات مؤشر الليلة الواحدة CORRA. نظرًا لأن معدل البطالة في كندا قد ارتفع بالفعل إلى 6.5% في أحدث تقرير للوظائف، فإن للبنك المركزي مشكلة تفويض مزدوجة الآن تفضل بشدة دعم التوظيف. ينبغي أن نتهيأ لخطر حدوث خفضين على الأقل قبل نهاية العام، متجاوزة التوقعات السوقية الحالية.
الانخفاض في الاستثمار التجاري هو مؤشر مقلق لأرباح الشركات ومؤشر S&P/TSX الأوسع. يمكننا شراء خيارات بيع على صناديق المؤشرات المتداولة في سوق الأسهم الكندية كوسيلة للاستفادة أو التحوط ضد التراجع في السوق. من المرجح أن تؤدي هذه الضعف الاقتصادي غير المتوقع إلى زيادة تقلبات السوق، مما يجعل أقساط الخيارات أكثر تكلفة قريبًا.
التقدير الأولي لانتعاش ضئيل بنسبة 0.1% في يوليو لا يكفي لتعويض الاتجاه السلبي القائم. سنكون نتابع عن كثب التقرير بشأن التضخم المقبل لمزيد من الإشارات عن البرودة من القراءة الأخيرة البالغة 2.5%. أي نقطة بيانات تظهر تلاشي التضخم ستعطي بنك كندا المبرر النهائي لبدء دورة تخفيف قوية.
