ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في ألمانيا لشهر أغسطس بنسبة 2.2% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات التي كانت تبلغ 2.1%. يليه ارتفاع سابق بنسبة 2.0%. كما تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين المتجانس التوقعات، ليصعد بنسبة 2.1% مقارنة بالتوقع المتوقع البالغ 2.0%، مع زيادة سابقة بنسبة 1.8%.
ظلت نسبة التضخم السنوي الأساسية ثابتة عند 2.7% للشهر الثالث على التوالي. لا يزال هذا الرقم يتجاوز هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. ونتيجة لذلك، هناك حاجة إلى مزيد من الجهود لخفض التضخم، خاصة مع استمرار المستهلكين في ألمانيا في مواجهة تحديات مالية.
ضغوط الأسعار المستمرة
تظهر الأرقام التضخمية في ألمانيا التي جاءت بأعلى من المتوقع أن ضغوط الأسعار لا تختفي بسهولة. نرى التضخم الأساسي ثابتاً عند 2.7%، وهو أعلى بكثير من هدف البنك المركزي الأوروبي. هذا الاستمرار يشير إلى أن الدفعة الأخيرة لخفض التضخم إلى 2% ستكون الأصعب.
هذه البيانات تضع البنك المركزي الأوروبي في موقف صعب قبل اجتماعه المقرر في سبتمبر. بعد سلسلة التخفيضات في الفائدة التي رأيناها بدءًا من منتصف عام 2024، يضطر المتداولون الآن لتقليص الرهانات على المزيد من التخفيف هذا العام. الآن، من المحتمل أن كان السوق يسعر في تثبيت “متشددة”، مما يعني عدم وجود تخفيضات لفترة أطول مما كان متوقعًا سابقًا.
علينا النظر في الخيارات المتاحة في العقود الآجلة ليوربور للتموضع لأسعار فائدة أعلى لفترة أطول. قد يكون بيع عقود ديسمبر 2025 الآجلة، مثلاً، طريقة للمراهنة ضد توقعات السوق لخفض الفائدة بحلول نهاية العام. تساعد هذه البيانات التضخمية الثابتة، بالإضافة إلى الطباعة الأخيرة للتضخم على مستوى منطقة اليورو التي فاجأت أيضًا بارتفاعها إلى 2.4%، في جعل تخفيض آخر يبدو أقل احتمالًا.
آفاق نمو اليورو
قد توفر قوة التضخم غير المتوقعة أيضاً دفعة لليورو مقابل العملات الأخرى مثل الدولار الأمريكي. يمكننا النظر في شراء خيارات الشراء على زوج اليورو/الدولار الأمريكي، حيث يوفر ذلك تعريض الجانب الصاعد إذا ما قوّى اليورو بفعل شعور البنك المركزي الأوروبي المتشدد. تحد هذه الاستراتيجية من مخاطرنا الجانب السفلي إذا ما أثرت المخاوف المتعلقة بالنمو الاقتصادي، التي شاهدناها في بيانات الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة للربع الثاني من 2025، على العملة.
تشعر هذه الحالة بأنها مشابهة لما شهدناه في عام 2023، عندما كان الأسواق يعيد تسعير مسارات البنوك المركزية باستمرار بسبب البيانات التضخمية العنيد. نتوقع أن يزيد هذا الغموض من التقلبات في أسواق السندات والعملة خلال الأسابيع القليلة المقبلة. لذلك، ينبغي تقييم الاستراتيجيات التي تستفيد من تقلبات الأسعار أو محمية منها، مثل شراء عمليات البيع على صناديق الاستثمار المتداولة في السندات.
