في يوليو 2025، شهد الإنتاج الصناعي في اليابان انخفاضاً بنسبة 1.6% على أساس شهري، متجاوزاً توقعات السوق التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 1.0%. جاء هذا التراجع بعد ارتفاع سابق بنسبة 2.1% في الشهر السابق. على أساس سنوي، انخفض الإنتاج الصناعي بنسبة 0.9%، مقارنةً بالتوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 0.6% وارتفاع سابق بنسبة 4.4%.
أما مبيعات التجزئة فقد أظهرت زيادة بنسبة 0.3% على أساس سنوي، وهو ما كان أعلى من التراجع المتوقع بنسبة 0.2%. لكن هذه الزيادة كانت أقل من زيادة العام السابق بنسبة 1.9% وبعيدة عن التوقعات التي كانت تشير إلى زيادة بنسبة 1.8%.
الإنتاج الصناعي المتوقع
بالنظر إلى المستقبل، يُتوقع أن يرتفع الإنتاج الصناعي لشهر أغسطس بنسبة 2.8%، بناءً على توقع سابق بنسبة 1.8%. أما لشهر سبتمبر، فمن المتوقع أن ينخفض الإنتاج بنسبة 0.3% على أساس شهري، وهو عكس التوقعات السابقة التي كانت تشير إلى زيادة بنسبة 0.8%.
تُظهر البيانات الاقتصادية التي تلقيناها لشهر يوليو 2025 تباطؤاً واضحاً وغير متوقع. تراجع الإنتاج الصناعي أكثر من المتوقع، وأنفاق المستهلكين، الذي يقاس بمبيعات التجزئة، بالكاد نما. وهذا يشير إلى أن الاقتصاد الياباني يفقد زخمه مع بداية الخريف.
نظراً لهذا الضعف، نعتقد أن بنك اليابان سيضطر إلى تأجيل أي زيادات أخرى في أسعار الفائدة لبقية العام. يبقى فارق أسعار الفائدة مع الدول الأخرى محركاً رئيسياً، خاصةً مع محافظة عائد السندات الحكومية الأمريكية لأجل 10 سنوات على مستوياتها حول 4.3%، وهي أعلى بكثير من عوائد السندات اليابانية. هذه البيئة تجعل من المناسب التوجه نحو ين أضعف، مع احتمال اختبار زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني لأعلى مستوياته التي شهدها في أواخر 2024.
بالنسبة للمشتقات المالية، فإن الين الأضعف عادة ما يدعم مؤشر نيكاي 225 من خلال تعزيز أرباح الشركات اليابانية الكبرى المصدرة. شهدنا هذا الديناميك بالضبط في الكثير من عام 2024 عندما وصل المؤشر إلى أعلى مستوياته التاريخية على الرغم من الاقتصاد المحلي الضعيف. لذلك، قد يكون شراء خيارات الكول على النيكاي وسيلة معقولة لتداول هذا التباين بين الاقتصاد الضعيف وسوق الأسهم القوية.
تقلبات السوق واستراتيجية الاستثمار
التوقعات المستقبلية للإنتاج الصناعي متقلبة، مع توقع ارتداد في أغسطس يليه انخفاض آخر في سبتمبر. وهذا يشير إلى زيادة تقلبات السوق بدلاً من الاتجاه السلس في الأسابيع المقبلة. يجب على المتداولين النظر في شراء الحماية، مثل خيارات البوت على النيكاي، لتحوط مواقعهم الطويلة ضد أي صدمات سلبية مفاجئة.
في سوق السندات، تعزز هذه البيانات الضعيفة الحالة لبقاء عائدات السندات الحكومية اليابانية منخفضة. هناك ضغوط داخلية قليلة على بنك اليابان لتشديد السياسة، لذا ينبغي أن تبقى الطلبات على الأمان في السندات الحكومية اليابانية مستقرة. هذا يوطد موقف الين كعملة تمويل للصفقات الحاملة في المستقبل المنظور.
