لاحظ مانيش كابرا من شركة سوسيتيه جنرال الأداء الكبير لمؤشر روسل 2000 مقارنة بمؤشر S&P 500. كان هذا أكبر مكسب نسبي ليوم واحد منذ فوز دونالد ترامب في الانتخابات في السادس من نوفمبر من السنة السابقة.
تم نسبت هذه الحركة إلى تغيير رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى السياسة التيسيرية. تستفيد الشركات الصغيرة، التي تعتمد بشكل أكبر على الاقتراض، من معدلات الفائدة المنخفضة أكثر من الشركات الكبرى الغنية بالنقد مثل شركات التكنولوجيا الكبرى.
دعم السوق بواسطة السياسة التيسيرية
ذكر كابرا أن السياسة التيسيرية يجب أن توفر دعماً عاماً للسوق. يتوقع أن يرفع زيادة السيولة الأسهم بما في ذلك “الثلاثة العظماء”.
يتوقع كابرا أن يكون مسار معدل الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هو المركزي لتحركات الأسهم. وهو يتوقع أكثر من 100 نقطة أساس من التخفيضات خلال السنة القادمة.
بالنظر إلى اتجاه الاحتياطي الفيدرالي نحو السياسة التيسيرية، ينبغي أن نزيد من التعرض للشركات الصغيرة من خلال المشتقات. يمكننا إنشاء مراكز صعودية باستخدام انتشارات الاختيارات على مؤشر روسل 2000 (IWM)، حيث تستفيد الشركات الصغيرة بشكل أكبر من انخفاض تكاليف الاقتراض. تدعم بيانات تدفق الأموال لشهر أغسطس 2025 ذلك، حيث تظهر تدفقًا قياسيًا بقيمة 15 مليار دولار شهريًا إلى الصناديق التي تركز على الشركات الصغيرة، وهو أكبر تحول شهدناه منذ الربع الأخير من عام 2024.
هذا البيئات ملائمة للتداولات المزدوجة التي تستفيد من الفجوة في الأداء النسبي بين الشركات الصغيرة والكبرى. يمكننا الدخول في عقود مستقبلية طويلة على مؤشر روسل 2000 (RTY) بينما نقوم بالبيع على المكشوف لمؤشر ناسداك 100 (NQ). هذه الاستراتيجية توفر تحوطاً ضد الانكماش العام للسوق مع إبراز أداء الأسهم الحساسة للفائدة على عمالقة التكنولوجيا ذات النقد الكثير، وهي موضوع تكرر بشكل حاد بعد نتائج الانتخابات في السادس من نوفمبر 2024.
توقع ارتفاعات مدفوعة بالسيولة
في حين أن الشركات الصغيرة هي المحور، إلا أن احتمالية زيادة الأموال السهلة يجب أن توفر ارتفاعًا عامًا للسوق. أكد تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو 2025 هذا التوقع، حيث انخفض التضخم للشهر الثالث على التوالي إلى 2.8٪، مما يجعل تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي أكثر احتمالاً. لذلك، ينبغي أيضًا الحفاظ على التعرض الطويل للسوق الأوسع بشراء خيارات استدعاء على مؤشر S&P 500 (SPY) للاستفادة من هذا الارتفاع المتوقع المدفوع بالسيولة.
يجعل توقع أكثر من 100 نقطة أساس في تخفيضات الفائدة خلال السنة القادمة مشتقات معدل الفائدة جذابة بشكل خاص. يجب أن نأخذ بعين الاعتبار اتخاذ مراكز طويلة في العقود المستقبلية لسندات الخزانة (ZN) أو شراء خيارات استدعاء على صناديق الاستثمار المتداولة للسندات طويلة الأجل مثل TLT. هذه المراكز سوف تحقق أرباحًا مباشرة حيث تدفع معدلات الفائدة المتناقصة أسعار السندات إلى الأعلى.
هذا التوجيه الواضح من الاحتياطي الفيدرالي قد يقدم أيضًا فرصًا لبيع التقلبات على المؤشرات التي قامت بالفعل بتسعير هذه الحركة. رأينا بيئة مماثلة في أواخر عام 2019، حيث أدى تيسير الاحتياطي الفيدرالي إلى فترة متواصلة من الانخفاض في التقلبات وارتفاع تدريجي في أسعار الأسهم. بيع الخيارات الخيارات على مؤشر S&P 500 يسمح لنا بتحصيل العلاوة مع التعبير عن نظرة متفائلة بحذر تجاه اتجاه السوق.
