ارتفعت الأسهم الأوروبية في الساعة الافتتاحية، حيث شهدت الأسهم الفرنسية انتعاشًا. ارتفع مؤشر Eurostoxx بنسبة 0.6%، ومؤشر DAX الألماني بنسبة 0.4%، ومؤشر CAC 40 الفرنسي بنسبة 0.8%، ومؤشر FTSE MIB الإيطالي بنسبة 0.6%. بينما بقي مؤشر FTSE البريطاني دون تغيير، وازداد مؤشر IBEX الإسباني بنسبة 0.3%.
رغم النمو اليوم، يظهر مؤشر CAC 40 الفرنسي انخفاضًا بنسبة 2% للأسبوع، وانخفض مؤشر DAX الألماني بنسبة 0.9% هذا الأسبوع. شهدت العقود الآجلة الأمريكية زيادات طفيفة، حيث ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنسبة 0.1% وبقيت العقود الآجلة لنازداك دون تغيير. تجاوزت شركة Nvidia تقديرات الأرباح، ومع ذلك، تظل الشكوك المتعلقة بالصين تشكل تحديًا.
استقرار السوق الأوروبي
تشير الديناميكيات السوقية الحالية إلى أن الأزمة السياسية في فرنسا قد تكون بالفعل محسوبة في أسعار السوق. يقترح بعض المحللين أن استقرار السوق الأوروبي يعتمد بشكل كبير على ألمانيا، مع انعكاس الأصول الفرنسية للمخاطر السياسية. ويعترف آخرون باستمرار ضعف فرنسا ولكنهم لاحظوا عدم وجود مخاوف كبيرة في سياق السوق الأوروبي الأوسع.
نظرًا للانتعاش الطفيف في الأسواق الأوروبية، نرى إشارات على أن الصدمة الأولية من الوضع السياسي في فرنسا قد تكون تحت السيطرة. ارتفع مؤشر CAC 40 اليوم ولكنه لا يزال منخفضًا للأسبوع، مما يشير إلى أن الثقة لا تزال هشة. يقدم هذا البيئة فرصة للمتداولين الذين يعتقدون أن أسوأ حالات عدم اليقين قد تم تسعيرها، كما تجادل بعض البنوك الكبرى.
كان المؤشر الرئيسي الذي يجب مراقبته هو تقلب السوق، والذي رأينا ارتفاعه بعد الدعوة لانتخابات مبكرة في فرنسا في أوائل أغسطس. قفز مؤشر Euro VSTOXX، الذي يقيس التقلب على خيارات Eurostoxx 50، إلى ما يقرب من 25 ولكنه استقر منذ ذلك الحين عند حوالي 20، علامة على أن الذعر الحاد يتلاشى. هذا الانخفاض في التقلب الضمني، حتى مع حالة التوتر في السوق، يجعل بيع أقساط الخيارات استراتيجية مثيرة للأسابيع المقبلة.
بالنسبة لأولئك الذين يتفقون مع الرأي القائل بأن الأزمة تحت السيطرة، قد يكون بيع الخيارات السفلية على مؤشر CAC 40 أو المؤشر الأوسع Eurostoxx 50 لانتهاء صلاحية سبتمبر نهجًا قابلاً للتطبيق. تستفيد هذه الإستراتيجية من الانتعاش البطيء في السوق وتراجع أسعار الخيارات التدريجي مع تطبيع التقلبات بشكل أكبر. رأينا نمطًا مشابهًا بعد اهتزازات الانتخابات الإيطالية في عام 2022، حيث أثبت بيع التقلب أنه مربح بمجرد انحسار المخاوف السياسية الأولية.
تكتيكات إدارة المخاطر
مع ذلك، ينبغي التحلي بقدر من الحذر والالتزام بالتحوط يُعد أمرًا حكيمًا. اتسع الفارق بين السندات الفرنسية والألمانية لأجل 10 سنوات، وهو مقياس حاسم للمخاطر، إلى أكثر من 80 نقطة أساس في وقت سابق من هذا الشهر ولا يزال مرتفعًا عند 65 نقطة، وهو أعلى بكثير من متوسطه التاريخي. يمكن للمتداولين التفكير في شراء خيارات بيع على بنوك فرنسية معينة، والتي تتمتع بحساسية عالية للمخاطر السيادية، كطريقة أرخص للتحوط ضد موجة ثانية محتملة من البيع.
التباين بين ألمانيا وفرنسا أصبح أيضًا موضوعًا واضحًا لتجارة الأزواج. أظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات الفلاشية الأخيرة منذ وقت سابق من هذا الأسبوع عن ارتفاع مؤشر التصنيع الألماني إلى 48.5، بينما انخفضت خدمات فرنسا إلى 47.0 وسط حالة من عدم اليقين الداخلي. يدعم هذا إستراتيجية شراء العقود الآجلة لمؤشر DAX الألماني في حين بيع العقود الآجلة لمؤشر CAC 40، متراهنًا على تفوق التحمل الألماني في الأمد القريب.
