خطاب الحاكم والر
سيقدم عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر توقعاته الاقتصادية في حدث في ميامي. من المقرر أن تُعقد الكلمة يوم الخميس، 28 أغسطس 2025، في الساعة 1800 بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة أو 2200 بتوقيت جرينتش.
تأتي هذه المشاركة في أعقاب جهود والر لتأمين منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي. الحدث يتيح له الفرصة لبحث الأمور الاقتصادية ضمن السياق المالي الحالي.
خطاب الحاكم والر الليلة هو حدث مهم لأن احتمالية ترشحه لمنصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي يضيف عدم اليقين السياسي إلى السياسة النقدية. نحن نراقب لمعرفة ما إذا كانت توقعاته الاقتصادية ستتغير عن موقفه المتشدد تاريخياً لتتماشى مع السرد الأكثر دعماً للنمو. هذا التغيير المحتمل يخلق توتراً في سوق العقود الآجلة لسعر الفائدة.
تتيح له أحدث البيانات الاقتصادية الفرصة للدفع في أي من الاتجاهين. التقرير المتعلق بالتضخم، الصادر في يوليو 2025، أظهر أن التضخم الأساسي لا يزال عالقاً عند 3.1%، وهو أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي. رغم ذلك، أظهر التقرير الأخير للوظائف أن نمو الوظائف يتباطأ إلى 175,000، مما يوفر سبباً للدفع تجاه نهج سياسة أكثر صبراً.
حالياً، السوق المشتق يسعر احتمالية بنسبة 60% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر 2025. تعليقات والر الليلة يمكن أن تدعم هذه التوقعات، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسواق، أو تثبطها، مما يسبب عمليات بيع. نبرته أكثر أهمية من البيانات المحددة التي يذكرها.
تداعيات السوق
مع تداول مؤشر VIX عند مستوى منخفض نسبياً يبلغ 14، نعتقد أن امتلاك الخيارات القصيرة الأجل هو استراتيجية حكيمة. يعتبر استراتيجية “ستردل” على S&P 500، التي تحقق الأرباح من الحركة الكبيرة في أي من الاتجاهين، وسيلة فعالة للتداول على عدم اليقين بالناتج. نتوقع ارتفاع التقلب الضمني قبل كلمته وانخفاضه بشكل حاد بعدها.
لقد شهدنا هذا النوع من الديناميكية من قبل، مثلما حدث عندما تحول رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بعيداً عن مسار سياسته المتشددة في أواخر 2018 بعد الضغط السياسي، مما أدى إلى انتعاش كبير في السوق في 2019. إشارة مماثلة من معروف بتشدده مثل والر يمكن أن تكون محفزاً قوياً لأصول المخاطر. التاريخ يظهر أن التغيير المتصور في رد فعل الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يكون له تأثير أكبر من البيانات الاقتصادية نفسها.
في الأسابيع المقبلة، سنراقب كيف تهضم الأسواق خطابه وما إذا كان أعضاء آخرون في الاحتياطي الفيدرالي سيتبنون رأيه. الإشارة الحمائمية ستشجعنا على التوجه نحو انتعاش في نهاية العام من خلال شراء فروق الاتصال على المؤشرات الرئيسية. إذا بقي متشدداً بحزم، سننظر في شراء وضعيات للحماية ضد إعادة تسعير السوق لبيئة سعر فائدة “أعلى لفترة أطول”.
