من المتوقع أن يظل الفرنك السويسري مستقرًا حتى لو قرر البنك الوطني السويسري (SNB) خفض أسعار الفائدة إلى نطاق سلبي. يظل العملة خيارًا مفضلاً كملاذ آمن حول العالم، مما يشير إلى أن معدلات الفائدة السلبية وحدها قد لا تضعفه في بيئة “تراجع المخاطر”.
شروط تغيير سياسة البنك الوطني السويسري
من المرجح أن يحدث مثل هذا التغيير في السياسة فقط في ظل ظروف شديدة، مثل تدهور كبير في التوقعات الاقتصادية العالمية أو الأوروبية. قد يكون هناك دافع آخر لاتخاذ البنك الوطني السويسري إجراءات وهو تضييق كبير في الفارق بين أسعار الفائدة مع البنك المركزي الأوروبي، مما قد يؤدي إلى استمرار قوة الفرنك. في الوقت نفسه، من المتوقع أن توفر سمعة الفرنك كملاذ آمن دعمًا ضد أي ضغوط ناتجة عن تعديلات الأسعار.
بينما نقيم الأسواق في 27 أغسطس 2025، نعتقد أن على المتداولين في المشتقات إعادة النظر في أي مراكز بيع مباشرة على الفرنك السويسري. دور العملة كملاذ آمن رئيسي يطغى حاليًا على المخاوف بشأن تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة من البنك الوطني السويسري. هذا صحيح بشكل خاص مع انخفاض بيانات مناخ الأعمال الألماني الأخير لشهر أغسطس إلى مستوى مقلق 85.2، مما يثير المخاوف من تباطؤ أوروبي.
نحن ننظر بالتالي إلى استراتيجيات تستفيد من قوة الفرنك، خاصة مقابل اليورو الضعيف. مع اختبار زوج اليورو/الفرنك السويسري حاليًا لمستوى 0.9500، إن شراء خيارات البيع على اليورو/الفرنك السويسري يوفر وسيلة ذات مخاطرة محددة للتواجد في حركة “تراجع المخاطر”. يتيح ذلك للمتداولين الاستفادة من اتجاه هبوطي محتمل في التوقعات الأوروبية دون التعرض المباشر لتقلبات السوق الأوسع.
نتذكر صدمة السوق في يناير 2015 عندما ألغى البنك الوطني السويسري ربط الفرنك، وهو تذكير قوي لقوة العملة الأساسية عندما تتم إزالة التدخل. ذلك التاريخ السابق يقترح أنه حتى لو قام البنك الوطني السويسري باتخاذ إجراءات، فإن أي ضعف مصطنع قد يكون مؤقتًا وضحلاً. هذا التاريخ يعزز وجهة نظرنا أن الطريق الأقل مقاومة للفرنك هو الاتجاه الصعودي خلال فترات الضغوط العالمية.
فرصة في التقلبات
ربما لا تعكس تقلبات الخيارات الضمنية في الفرنك بشكل كامل خطر وقوع صدمة اقتصادية كلية شديدة، خاصة مع تسجيل التضخم السويسري 0.8٪ فقط الشهر الماضي. هذا يخلق فرصة لشراء خيارات الشراء طويلة الأجل على الفرنك، أو خيارات البيع على زوج اليورو/الفرنك السويسري والدولار الأمريكي/الفرنك السويسري، بأقساط منخفضة نسبيًا. مثل هذه المراكز يمكن أن توفر مكافآت غير متوازنة إذا تصاعدت الحالة الحالية إلى هروب كامل نحو الأمان في الأسابيع المقبلة.
