أجرى وزارة الخزانة الأمريكية مزادًا بقيمة 70 مليار دولار في مذكرة لمدة خمس سنوات بعائد مرتفع قدره 3.724%. كان مستوى WI للمزاد في ذلك الوقت 3.717%، مما أدى إلى فائض قدره 0.7 نقطة أساس، مقارنة بمتوسط الستة أشهر البالغ -0.1 نقطة أساس.
بلغت نسبة الطلب إلى التغطية 2.36، وهو أقل قليلاً من متوسط الستة أشهر البالغ 2.37. وشكّل المشترون المحليون نسبة 30.74%، وهي نسبة أعلى بشكل كبير من متوسط الستة أشهر البالغ 19.4%. في المقابل، انخفضت مشاركة المشترين الدوليين إلى 60.5%، وهو أقل من متوسطهم البالغ 69.3%.
المتداولون والمشاركة المحلية
انتهى المطاف بالمتداولين ب 8.8% من الإصدار، وهو أقل من متوسط الستة أشهر البالغ 11.2%. تم تقييم المزاد ب B-، مع الإشارة إلى أن حجم الفائض كان الأقل إيجابية. ومع ذلك، لوحظ أن مستوى المشاركة المحلية كان أعلى بكثير من المعتاد.
أظهر مزاد السندات الأخير لمدة خمس سنوات بعض الضعف، حيث تخطى عند عائد أعلى قدراً من المتوقع 3.724%. وهذا يدل على أن وزارة الخزانة كان عليها تقديم سعر أفضل لإتمام الصفقة، مما قد يشير إلى أن العوائد قد تستمر في الانجراف للارتفاع على المدى القصير. وهذا يشير إلى الحذر لأي شخص يحمل مواقف طويلة في عقود السندات الآجلة.
كانت الرسالة الأساسية من المزاد هي التغيير الكبير في من يشتري الدين الأمريكي. شهدنا انخفاضًا كبيرًا في الطلب من المستثمرين الأجانب، لكن تم تعويض ذلك بزيادة كبيرة في المشترين المحليين. وهذا قد يعني أن الصناديق القائمة في الولايات المتحدة تعتقد أن العوائد الحالية جذابة، مما قد يخلق أرضية لأسعار السندات ويحد من مدى ارتفاع العوائد.
يتماشى هذا مع التصورات التي شهدناها في صيف عام 2025، حيث أن حالة عدم اليقين بشأن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي أبقت الأسواق في حالة تردد. مع أخر تقرير رسمي في يوليو 2025 يظهر أن التضخم الأساسي لا يزال مرتفعاً عند 3.5%، فمن غير المرجح أن تشير الفيدرالي إلى أي تخفيض في الأسعار قريبًا. لذلك، ينبغي النظر في التداولات التي تستفيد من استمرار ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
التأثير على الدولار الأمريكي واستراتيجيات التداول
يمكن أن يؤدي هذا الانخفاض في الطلب الأجنبي على سنداتنا أيضًا إلى ضغط على الدولار الأمريكي. فعندما يقل احتياج المشترين الدوليين إلى الدولار لشراء ديوننا، يمكن أن يضعف العملة. قد ينظر المتداولون إلى الخيارات على صناديق الاستثمار المتداولة في العملات للتوجه نحو انخفاض محتمل في الدولار مقابل اليورو، خاصة مع استمرار البنك المركزي الأوروبي في اتخاذ موقف أكثر عدوانية في معركته ضد التضخم.
بالنسبة لمتداولي المشتقات في مجال الأسهم، يعتبر الحفاظ على عوائد مرتفعة مصدر قلق، تمامًا كما رأينا في فترة 2022-2023 عندما أثرت زيادة الأسعار على تقييمات الأسهم. يتطلب هذا البيئة النظر في استراتيجيات الحماية، مثل شراء خيارات الشراء على مؤشر ناسداك 100. القطاعات التكنولوجية والقطاعات الأخرى المعنية بالنمو حساسة بشكل خاص لتكاليف الاقتراض المرتفعة.
قد تؤدي الإشارات المختلطة من هذا المزاد، مع ضعف الطلب العام ولكن دعم محلي قوي، إلى حركة سعر متقطعة. وهذا يشير إلى أن التقلب نفسه قد يكون أفضل شيء للتداول. نعتقد أن إعداد خيارات المضاربة أو الخيارات المزدوجة على العقود الآجلة لأسعار الفائدة قد يكون وسيلة فعالة للاستفادة من تقلبات الأسعار في أي اتجاه خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
