أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، على الحاجة إلى استقلالية البنك المركزي. لم يعلق على وضع الحاكم كوك.
وأشار ويليامز إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي تباطأ ومن المتوقع أن يظل ضعيفًا، ما بين 1-1.5% سنويًا. يظل سوق العمل قويًا، لكن نمو الأجور قد اعتدل.
المؤشرات الاقتصادية ونمو الأجور
الحالة النقدية الحالية توصف بأنها مقيدة بشكل معتدل، وقد تصبح أقل كذلك مع استقرار التضخم والعمالة. وشدد على أهمية اتباع نهج يعتمد على البيانات وأشار إلى أن كل اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هو “فعلي”.
الإصدارات البيانية القادمة وردود فعل السوق
كل شيء الآن يعتمد على الإصدارين الكبيرين التالية من البيانات قبل قرار سبتمبر الفيدرالي. لقد رأينا بالفعل تقرير يوليو 2025 للوظائف غير الزراعية يظهر زيادة معتدلة بمقدار 165,000 وظيفة، وآخر تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين يقدّر التضخم السنوي بـ 2.8%، وهو ما يدعم هذا التوجه المعتدل. إذا أكدت بيانات الوظائف والتضخم القادمة لشهر أغسطس هذا الاتجاه التبريدي، فإن خفض سبتمبر سيكون شبه مؤكد.
بالنسبة لتجار الخيارات، توحي هذه الإعدادات بالتموضع لانخفاض في التقلبات بعد اجتماع الفيدرالي، حيث إن الخفض متوقع إلى حد كبير وسيقلل من عدم اليقين. بيع العلاوة من خلال استراتيجيات مثل كوندور الحديدي على SPX يمكن أن يكون مفيدًا، للاستفادة من تلبية توقعات السوق. ومع ذلك، فإن قرارًا مفاجئًا بالحفاظ على المعدلات سيؤدي إلى ارتفاع كبير في التقلبات، مما يجعل أي موقف قصير التقلب مخاطرة حتى بعد الإعلان.
في سوق العقود الآجلة لأسعار الفائدة، قام المتداولون بالفعل بشراء كميات كبيرة من العقود مثل عقود ديسمبر 2025 لأسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية، ويراهنون على استمرار مسار التيسير. التجارة الفورية هي مراقبة أي بيانات تناقض السرد التبريدي، حيث سيؤدي ذلك إلى إلغاء سريع ومؤلم لتلك المراكز المزدحمة. نحن ننظر إلى عائد سندات الخزانة لأجل سنتين، الذي يبلغ 4.15% ويعكس هذه التوقعات للخفض؛ أي تحرك نحو 4.30% سيشير إلى أن السوق يشعر بالتوتر.
يجب أن نتذكر الدروس من أواخر 2023 و2024، عندما تسرع السوق مرارًا وتكرارًا في توقع قرارات الفيدرالي بخفض الفائدة التي استغرقت وقتًا أطول للتحقق مما كان متوقعًا. في ذلك الحين، أجبرت بيانات التضخم اللاصقة الفيدرالي على الحفاظ على المعدلات أعلى لفترة أطول، مما فاجأ الكثيرين. بينما يشير التباطؤ الحالي في نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى حوالي 1.5% بقوة إلى خفض اليوم، فإن خطر انتظار الفيدرالي الحذر بيانات أكثر تحديدًا لا يزال قائماً.
