صرح نائب رئيس البنك الوطني السويسري، أنطوان مارتن، بأن البنك لا يتلاعب بالفرنك السويسري. قد تكون تدخلات سوق الفوركس ضرورية للحفاظ على استقرار الأسعار، والقيمة الحالية للفرنك تتأثر بشكل كبير بضعف الدولار.
أدوات السياسة النقدية
يذكر مارتن أن استخدام أسعار الفائدة السلبية يأتي مع شروط مسبقة أعلى مقارنة بتعديل الأسعار الإيجابية. كانت تطبيقات الأسعار السلبية السابقة فعّالة، رغم أنها تطرح تحديات للبنوك والأسر وبعض المعنيين الماليين. لا يوجد خطر محتمَل للانكماش، ومن غير المحتمل أن تؤثر الحركات الأخيرة للدولار بشكل كبير على ديناميات التضخم السويسي.
بالنسبة لاحتياطيات الذهب للبنك، لا توجد خطط لتغيير الحيازات الحالية. بالإضافة إلى ذلك، لا يعتبر البيتكوين جزءًا من المعايير الخاصة بهم. رغم الإجراءات السابقة، لا تتوقع الأسواق تخفيضات إضافية في الأسعار هذا العام.
بالنظر إلى الضعف المستمر في الدولار الأمريكي، شهدنا تعزيزًا كبيرًا للفرنك السويسري، حيث اختبر الزوج USD/CHF مؤخرًا مستوى 0.8500. تؤكد هذه الملاحظات على أن البنك المركزي غير مرتاح للتقدير السريع للفرنك ويشير إلى استعداده للتدخل في أسواق العملات. وهذا يشير إلى وجود سقف على مدى قوة الفرنك خلال الأسابيع المقبلة.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يخلق هذا فرصة واضحة للتمركز على فرنك أضعف أو محدود. يشكل بيع خيارات الشراء خارج المال على الفرنك السويسري، أو شراء خيارات الشراء على أزواج مثل EUR/CHF وUSD/CHF، خيارًا جذابًا. لقد وضع البنك المركزي فعليًا خطًا في الرمال، مما يجعل من المخاطرة الرهان على استمرار قوة الفرنك من هذه المستويات.
يعزز هذا الرأي البيانات المحلية الأخيرة، حيث أن التضخم السويسري لشهر يوليو 2025 سجل 1.2% معتدل، مما يتيح لصانعي السياسات الفرصة لإعطاء الأولوية لاستقرار العملة على المخاوف التضخمية. علاوة على ذلك، أظهرت أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات الصناعي انكماشًا طفيفًا، مما يعني أن الفرنك الأقوى سيزيد من الضغط على قطاع الصادرات الحيوي. توفر هذه الظروف مبرراً قوياً للتدخل المحتمل لإضعاف العملة.
استراتيجيات السوق
من المحتمل أن يدعم الذكر الصريح للتدخل التقلبات الضمنية، خاصة بالنسبة للخيارات قصيرة الأجل. بالنظر إلى إجراءات البنك المركزي خلال الفترة المضطربة 2022-2024، نعلم أنهم لا يخشون التصرف بحسم، مما يجعل بيع التقلبات تجارة خطيرة في الوقت الحالي. يمكن أن يكون شراء الخيارات قصيرة الأجل للتحوط ضد أو المضاربة على حركة مفاجئة استراتيجية حكيمة.
النقاش حول أسعار الفائدة السلبية لا يمثل حدثًا كبيرًا لأفق التداول القريب، حيث إن الأسواق لا تسعر أي تخفيضات في الأسعار هذا العام على أي حال. يجب أن يظل التركيز منصبًا بالكامل على العملة نفسها والاحتمالية المتزايدة للتدخل المباشر. يجب علينا لذلك تنظيم التداولات حول حركات الأسعار الفورية بدلاً من التغييرات في الفروق المصلحية.
