انخفضت الأرباح الصناعية في الصين لشهر يوليو بنسبة 1.5% مقارنة بالعام الماضي، مما يمثل تحسناً عن الانخفاض السابق البالغ 4.3%. وحتى الآن في هذا العام، يبلغ الانخفاض 1.7%، وهو أفضل قليلاً من الرقم السابق البالغ 1.8%.
تعكس البيانات سياقًا يتواصل فيه تأثير الرسوم الجمركية. بالإضافة إلى ذلك، تظل حالة الانكماش على مستوى الجملة عاملاً يؤثر على هذه الأرقام.
الأرباح الصناعية وضغوط الانكماش
التحسن في بيانات الأرباح الصناعية لشهر يوليو مرحب به، لكن نرى أن الأرباح لا تزال منخفضة بنسبة 1.7% لهذا العام. يحدث هذا الانتعاش الطفيف في ظل استمرار الانكماش على مستوى الجملة، مما يواصل الضغط على الهوامش. لم يختفِ المشكلة الأساسية المتمثلة في ضعف الطلب المحلي.
هذا يتماشى مع ما رأيناه في مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو، الذي انخفض رسميًا بنسبة 2.2% مقارنة بالعام الماضي. تشير البيانات السريعة لمؤشر مديري المشتريات الصناعي لشهر أغسطس إلى أن أسعار المصانع لا تزال تتقلص بمعدل مماثل، مما يخبرنا أن هذا الاتجاه الانكماشي مستمر بعناد. لذلك، يجب أن يكون أي تفاؤل مستمد من بيانات الأرباح معتدلاً بشدة.
بالنسبة للمتداولين في مؤشرات مثل FTSE A50، فهذا يشير إلى أن السوق سيظل محصوراً في مدى محدد في الأسابيع المقبلة. مع عدم وجود أرباح في حالة انهيار حر ولكن محدودة بسبب ضعف القدرة التسعيرية، يبدو أن بيع الخيارات الغير مالية للحصول على علاوة هو استراتيجية قابلة للتطبيق. لا نتوقع حدوث انفراج كبير في أي اتجاه قبل الجولة التالية من البيانات الاقتصادية العامة.
مراقبة السلع والعملات
تمتد هذه النظرة الحذرة إلى السلع الصناعية، وخاصة النحاس وخام الحديد. لا نتوقع انهيارًا في الطلب مثل الذي خفنا منه في الربع الثاني من عام 2025، لكن الاحتياجات الإضافية لأسعار العقود الآجلة محدودة للغاية. يجب اعتبار أي ارتفاعات بناءً على حديث الحكومة عن التحفيز على أنها فرص للبيع.
كما نراقب الدولار الأسترالي، الذي يعمل كبديل سائل للقطاع الصناعي في الصين. بعد أن خفض بنك الشعب الصيني نسبة الاحتياطي المطلوب بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع الماضي لدعم الاقتصاد، يبدو أن المزيد من التخفيف متوقع. سيظل هذا التباين في السياسة على الأرجح سقفاً لأي قوة في AUD/USD.
يبقى العامل الخارجي الرئيسي هو وضع الرسوم الجمركية، مع تحديد محادثات تجارية جديدة في منتصف سبتمبر. يمثل هذا الحدث مخاطرة كبيرة، مما يجعل من العقلاني التحوط لأي مراكز. قد يكون شراء تقلبات قصيرة الأجل على الأزواج مثل USD/CNH خطوة حكيمة للحماية من نتيجة مفاجئة.
