بدأ اليوم في الولايات المتحدة بإصدار بيانات طلبات السلع المعمرة لشهر يوليو، والتي انخفضت بنسبة -2.8%، وهو انخفاض أقل من المتوقع الذي كان -4.0%. عندما يتم استثناء النقل، زادت الطلبات بنسبة +1.1% مقابل التوقعات التي كانت 0.2%، مع تعديلات أجريت لشهر يونيو لتصل إلى 0.3%.
ارتفعت السلع الاستثمارية غير الدفاعية باستثناء الطائرات، وهو مقياس مهم للاستثمار التجاري، بنسبة +1.1% مقابل التوقعات التي كانت +0.2%، مع إعادة تعديل نتائج يونيو لتصبح -0.6%. وأشار هذا القطاع إلى بيئة مستقرة للاستثمار في القطاع الخاص، حيث شهد مكاسب وخسائر متناوبة في الأشهر الأخيرة.
اتجاهات ثقة المستهلك
كانت ثقة المستهلك في أغسطس 97.4، وهي أعلى بقليل من التوقعات التي كانت عند 96.2، وتتوافق بشكل وثيق مع النتيجة المعدلة لشهر يوليو والتي كانت 98.7. ظهرت وجهات نظر مختلطة، حيث يرى بعض المستجيبين تحسنًا في ظروف الأعمال، بينما لاحظ آخرون تحديات في سوق العمل وتوقعوا تراجعًا في مكاسب الدخل.
في أسواق السندات، شهد منحنى العائد في الولايات المتحدة تغييرات حيث انخفض العائد على السندات ذات السنتين بمقدار -4.5 نقطة أساس، وانخفض العائد لعشر سنوات بمقدار -1.6 نقطة أساس، وارتفع العائد للثلاثين سنة بمقدار +2.2 نقطة أساس، مما وسع الفارق بين السندات لمدة سنتين والسندات لمدة ثلاثين سنة إلى 122 نقطة أساس.
أنهت الأسهم الأمريكية على اتجاه إيجابي، حيث ارتفع مؤشر داو 135.60 نقطة (0.30%)، وارتفع مؤشر S&P بمقدار 26.62 نقطة (0.41%)، وارتفع مؤشر ناسداك 94.98 نقطة (0.44%)، وارتفع مؤشر راسل 2000 بمقدار 19.42 نقطة (0.83%).
نظرة على الاستثمار والمستهلك
يشير تقرير السلع المعمرة من يوليو 2025 إلى صورة متضاربة يجب علينا التنقل فيها. بينما كان الرقم الرئيسي ضعيفًا، فإن القفزة بنسبة +1.1% في الاستثمار التجاري الأساسي، وهو مؤشر رئيسي للإنفاق الرأسمالي، يمثل إشارة قوية لصحة الشركات الأساسية. يشير هذا إلى أنه على الرغم من المخاوف الأوسع، لا تزال الشركات على استعداد للاستثمار، مما يوفر قاعدة للاقتصاد.
تتناقض هذه القوة في الاستثمار التجاري بشكل كبير مع بيانات ثقة المستهلك لشهر أغسطس، والتي تُظهر أن الأسر أصبحت أكثر قلقًا بشأن آفاق الوظائف المستقبلية ودخلها. يشير هذا الاختلاف إلى احتمال حدوث انقسام في السوق، حيث يمكن للقطاعات الصناعية والتكنولوجية المرتبطة بالإنفاق الرأسمالي أن تتفوق على الأسهم المرتبطة بالمستهلكين في الأسابيع المقبلة. استراتيجية يجب مراعاتها هي تفضيل المشتقات في القطاع الصناعي على تلك المرتبطة بسلع الترفيه الاستهلاكية.
العامل الأكثر أهمية في الأسابيع المقبلة هو الضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي، مما يُدخل حالة من عدم اليقين الكبرى في السياسة. هذا النوع من البيئة يؤدي عادة إلى زيادة تقلبات الأسواق. لقد شهدنا ارتفاع مؤشر VIX، وهو مقياس للتقلبات المتوقعة في السوق، إلى أكثر من 25 خلال فترات التوتر السياسي المماثلة في أواخر عام 2020، وسيكون من الحكمة توقع حركة مماثلة من مستواه الحالي البالغ 18.
في سوق السندات، يشهد منحنى العائد تدخلاً مع زيادة الفجوة بين عائدات السندات ذات السنتين والسندات ذات الثلاثين سنة لتصل إلى أقصى نطاق لها منذ أوائل 2022. وهذا يشير إلى أنه بينما يتوقع المتداولون أن يقوم الفيدرالي بتخفيض معدلات الفائدة قريبًا، إلا أنهم لا يزالون قلقين بشأن التضخم على المدى الطويل، وهي ديناميكية لاحظناها أيضًا في الفترة التي سبقت دورة التيسير للفيدرالي في عام 2007. يجعل ذلك تداولات التضخم في المنحنى، التي تحقق الربح من انخفاض المعدلات قصيرة المدى بشكل أسرع من المعدلات طويلة المدى، تبدو جذابة.
مع تسعير العقود الآجلة لمعدلات الفائدة في الفيدرالي باحتمالية 84% لتخفيض المعدل في الاجتماع القادم، فإن هذه الحركة متوقعة إلى حد كبير وقد تكون متضمنة بالفعل في أسعار الأصول. الفرصة الحقيقية للمتداولين تكمن في التمركز لأحداث غير متوقعة، حيث أن أي انحراف عن تخفيض بمقدار 25 نقطة أساسية سوف يسبب رد فعل كبير في الأسواق. استخدام الخيارات على العقود الآجلة لـ SOFR يوفر طريقة محددة المخاطر للانتفاع من هذا الاحتمال لصدمة في السياسة.
