في يونيو 2025، أظهر مؤشر أسعار المنازل كيس شيلر انخفاضًا بنسبة 0.3% من شهر لآخر، وهو أعلى قليلًا من المتوقع الذي كان -0.2%. وعلى أساس سنوي، ارتفعت أسعار المنازل بنسبة 2.1%، مما يتماشى مع التوقعات، لكنها انخفضت عن زيادة الشهر السابق التي بلغت 2.8%.
شهدت مدينة نيويورك التغيير الأكثر وضوحًا على أساس سنوي بنسبة 7.03%، بينما واجهت تامبا أكبر انخفاض بنسبة -2.38%. وتفاوتت التغيرات الشهرية بين المدن، حيث أظهرت شيكاغو أكبر زيادة بنسبة 1.03% وسان فرانسيسكو أكبر انخفاض بنسبة -1.05%.
المدن التي شهدت نموًا شهريًا إيجابيًا
شملت المدن التي شهدت نموًا شهريًا إيجابيًا: منيابوليس بنسبة 0.67%، ديترويت بنسبة 0.58%، وشارلوت بنسبة 0.47%. على النقيض من ذلك، شهدت مدن مثل سياتل ولوس أنجلوس وواشنطن انخفاضًا، حيث تراجعت لوس أنجلوس بنسبة 0.43% وواشنطن بنسبة 0.52%.
على أساس سنوي، شهدت مدن أخرى زيادات ملحوظة كانت شيكاغو بنسبة 6.09% وكليفلاند بنسبة 4.47%. في المقابل، شهدت دنفر وسان دييغو و دالاس انخفاضًا على أساس سنوي مع دالاس بنسبة -0.95% بينما شهدت سان فرانسيسكو تراجعًا بنسبة -1.98%. كانت تامبا لديها أقل تغيير سنوي بنسبة -2.38%.
تؤكد بيانات أسعار المنازل لشهر يونيو 2025 على انخفاض شهري كان أسوأ قليلاً مما توقعنا. يعزز هذا وجهة النظر بأن زخم سوق الإسكان يتلاشى بعد فترة من النمو البطيء. بالنسبة لنا، يشير هذا إلى أن المسار الأدنى لمقاومة الأصول المرتبطة بالإسكان الآن هو انخفاض في الأسابيع المقبلة.
تدعم هذه البيانات القديمة من شهر يونيو التقارير الأكثر حداثة التي رأيناها طوال شهر أغسطس. انخفضت مبيعات المنازل القائمة لشهر يوليو بنسبة 3.5%، وارتفع مخزون الإسكان إلى 4.1 أشهر من العرض، وهو أعلى مستوى رأيناه منذ عام 2019. وتستمر معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا، التي ارتفعت مجددًا إلى حوالي 7.2%، في الضغط على القدرة الشرائية وتقليل الطلب من المشترين.
الصورة الأوسع للاقتصاد
لا تقدم الصورة الأوسع للاقتصاد أي تخفيف للقطاع السكني، الذي من المرجح أن يؤثر على تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي. مع أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو الذي يظهر أن التضخم الأساسي لا يزال ثابتا عند 3.8%، لا نتوقع أن يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض معدلات الفائدة قريبًا. من المحتمل أن تبقي هذه السياسة تكلفة الاقتراض مرتفعة، مما يشكل عائقًا مستمرًا لأسعار المنازل طوال الخريف.
بالنظر إلى ذلك، يجب أن ننظر إلى مراكز البيع على صناديق المؤشرات المتداولة للمباني السكنية مثل ITB وXHB. يعد الضعف الكبير في الأسواق التي كانت مزدهرة سابقا مثل سان فرانسيسكو وفينيكس وتامبا إشارة قوية على أن هوامش البناء ودفاتر الطلبات ستواجه ضغوطًا. يمكننا التعبير عن هذا الرأي عن طريق شراء خيارات البيع على هذه الصناديق، متوقعين انخفاض أسعار أسهمها مع بناء هذا الشعور السلبي.
تشير البيانات أيضا إلى وجود انقسام واضح، حيث تصمد مدن مثل شيكاغو ونيويورك بشكل مفاجئ بينما تواجه مدن مثل سان فرانسيسكو انخفاضات حادة شهرية. هذا التباين يشير إلى أن استراتيجية تداول الأزواج يمكن أن تكون فعالة. يمكننا النظر في اتخاذ مواقع بيع قصيرة لبنك من الشركات المعرضة للمناطق الساحلية الغربية وأحزمة الشمس المتدهورة، في حين نقوم بتحوطها من خلال شراء للمناطق الوسطى الأكثر مرونة.
أخيرًا، تشير التسارع في انخفاض النمو السنوي للأسعار، من 2.8% إلى 2.1%، إلى زيادة في حالة عدم اليقين في السوق واحتمال التقلب. تجعل هذه الخيارات التي تستفيد من تحركات الأسعار الحادة، مثل استراتيجيات الفراشة للدخل على صندوق المؤشرات المتداولة XHB للمباني السكنية، استراتيجية جذابة. فهي تسمح لنا بالاستفادة من حركة كبيرة في أي اتجاه حيث يهضم السوق هذا الاتجاه البطيء الواضح.
