انخفضت طلبات السلع المعمرة في الولايات المتحدة بنسبة 2.8% في يوليو، وهو أفضل من الانخفاض المتوقع بنسبة 4.0%. وعلى النقيض، شهد يونيو انخفاضاً كبيراً بنسبة 9.4%. باستثناء النقل، تحسنت السلع المعمرة بنسبة 1.1%، متجاوزة التوقعات التي بلغت 0.2%، وتم تعديل بيانات يونيو إلى ارتفاع بنسبة 0.3%، من تقدير سابق عند 0.2%.
انخفضت الطلبات باستثناء الدفاع بنسبة 2.5%، وهي أقل من المتوقع بانخفاض بنسبة 3.6%. شهد الشهر السابق تعديلاً طفيفاً من -9.4% إلى -9.5%. زادت السلع الرأسمالية غير الدفاعية باستثناء الطائرات بنسبة 1.1%، مقابل تقدير بنسبة 0.2%، مع تعديل أرقام يونيو من انخفاض -0.8% إلى انخفاض -0.6%.
الاتجاهات في السلع المعمرة
انخفضت طلبات السلع المعمرة في ثلاثة من الأشهر الأربعة الأخيرة، مع ضعف قطاعات النقل بشكل ملحوظ في يوليو. ومع ذلك، باستثناء النقل، شهدت الطلبات زيادة بنسبة 1.1%. بإزالة الطلبات الدفاعية، انخفضت الطلبات الإجمالية بنسبة 2.5%، لكن الطلبات المرتبطة بالدفاع قد زادت، وربما تتماشى مع استراتيجيات حكومية سابقة لتعزيز الصادرات العسكرية.
من خلال استبعاد الطائرات، التي يمكن أن تؤثر على البيانات، والتركيز على استثمارات الشركات في المعدات، يستخلص المحللون رؤى حول الأنشطة الاقتصادية المستقبلية وثقة الشركات، التي تسهم في نمو الناتج المحلي الإجمالي. إن الزيادة في السلع الرأسمالية الأساسية في يوليو تعتبر إيجابية، رغم أن التقلبات لا تزال قائمة، خاصة بالنظر إلى التعديلات في الأشهر السابقة.
اعتباراً من اليوم، 26 أغسطس 2025، يشير هذا التقرير الخاص بالسلع المعمرة ليوليو إلى أن التباطؤ الاقتصادي الذي كنا نخشاه قد يكون أقل وضوحاً مما توقعنا. كان الانخفاض الرئيسي بنسبة 2.8% أفضل من التوافق المتوقع عند -4.0%، مما يجب أن يوفر بعض الراحة الفورية لأسواق الأسهم. يمكن أن يخفف هذا التفوق على التوقعات من بعض المواقف الأكثر تشاؤماً التي رأيناها تتراكم خلال الأسابيع القليلة الماضية.
أهم رقم لنا هو الزيادة بنسبة 1.1% في طلبات السلع الرأسمالية الأساسية، وهو مؤشر قوي على استثمارات الشركات. يشير هذا إلى أنه على الرغم من المخاوف الاقتصادية الأوسع، فإن الشركات لا تزال تنفق على المعدات، وهو علامة إيجابية لأرباح الشركات المستقبلية والناتج المحلي الإجمالي. يتحدى هذا السرد القائل بأن الاقتصاد يتجه نحو هبوط حاد، والذي بدأ الكثيرون بتسعيره.
الأثار على سياسة الاحتياطي الفيدرالي
هذه المرونة تجعل من الصعب توقع سياسات الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل من غير المرجح تخفيض أسعار الفائدة في القريب العاجل. مع تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأخير لشهر يوليو 2025 الذي يظهر أن التضخم يظل ثابتاً عند 3.1%، فإن هذا الإنفاق القوي للشركات يمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالاً للحفاظ على موقفه التقييدي. لذلك يجب علينا تعديل المواقف التي كانت تراهن على تحول وشيك نحو التيسير، ربما ببيع عقود مستقبلية على سعر الفائدة المضمون (SOFR) لشهر سبتمبر.
الإشارات المتضاربة – رقم رئيسي ضعيف ولكن أساس قوي – من المرجح أن تزيد من عدم اليقين في السوق. لقد شهدنا بالفعل ارتفاع مؤشر VIX ليحوم حول 19 خلال الأسبوع الماضي، ومن المحتمل أن يبقى هذا التقرير مرتفعاً. هذا المناخ مناسب للمتداولين الذين يتطلعون لشراء تقلبات عبر الخيارات، مثل الخيارات الثنائية على مؤشر SPX للاستفادة من التقلبات المحتملة في الأسعار في أي من الاتجاهين.
تشير البيانات أيضاً إلى أداء قطاع معين، مع زيادة واضحة في الطلبات الدفاعية. يعزز هذا النظرة التفاؤلية على قطاع الطيران والدفاع، ويمكننا النظر في خيارات الشراء على الأسهم الكبرى لشركات الدفاع أو صناديق المؤشرات مثل ITA. وعلى النقيض من ذلك، فإن الضعف المستمر في قطاع النقل، الذي أثر على الرقم الرئيسي، يشير إلى الحذر المستمر في هذا المجال.
يجب أن نتذكر الطبيعة المتقلبة لهذه البيانات، كما رأينا في القراءات المتقلبة خلال أواخر 2023 و2024. شهر واحد من استثمار الشركات القوي لا يعكس الاتجاه الأوسع لانخفاض الطلبات في ثلاثة من الأشهر الأربعة الأخيرة. لذلك، بينما يتيح هذا التقرير تعديلات مبنية على التفاؤل التكتيكي، فإنه لا يزال من المبكر الاعتماد على تسارع اقتصادي مستدام.
