شهد الدولار الأمريكي تراجعًا يوم الجمعة بعد تعليقات من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الأسهم وزيادة في الذهب. شهدت عوائد السندات الأمريكية انخفاضًا، مما يشير إلى تغيير في ديناميات السوق في نهاية الأسبوع.
حاليًا، يشهد الدولار حالة استقرار، وإن كان يكافح للوصول إلى مستويات منخفضة جديدة. زوج العملات EUR/USD قريب من 1.1700، متأثراً بانتهاء صلاحية الخيارات الكبيرة، بينما يتعافى زوج USD/JPY قليلاً، حيث وصل حاليًا إلى 147.30، بعد أن بلغ ذروته عند 147.52 ولكنه واجه مقاومة عند المتوسط المتحرك لـ 200 ساعة.
مستويات النشاط في الأسواق
هدأت الأسواق المستقبلية في الولايات المتحدة بعد المكاسب التي تحققت يوم الجمعة، حيث انخفضت المستقبلات الخاصة بـ S&P بنسبة طفيفة بلغت 0.1%. ومع عطلة البنوك الصيفية في المملكة المتحدة، كان التداول أهدأ، حيث توقفت الأسواق قبل استئناف نشاط وول ستريت.
تظهر عقود الفيدرالي المستقبلية احتمالية بنسبة 87% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. على الرغم من هذه الاحتمالية الكبيرة، تظل الأسواق حذرة، ولا تفترض القرار لشهر سبتمبر بشكل نهائي حتى يقدم تقرير الوظائف الأمريكي في 5 سبتمبر مزيدًا من الوضوح.
بعد الإشارات المتساهلة من الفيدرالي الأسبوع الماضي، نشهد توقف في السوق، وهو أمر معتاد ليوم هادئ في بداية الأسبوع. مع تسعير احتمال بنسبة 87% لخفض الفائدة لشهر سبتمبر، يبدو المسار الأقل مقاومة هو المراهنة على انخفاض الدولار وزيادة الأسهم. ومع ذلك، يعني هذا الاحتمال العالي أن السوق عُرضة لأي مفاجآت.
بات تقرير الوظائف الأمريكي المتوقَّع في الخامس من سبتمبر أهم حدث على الأجندة. لقد شهدنا ارتفاع طفيف في مطالبات البطالة الأولية على مدى الشهر الماضي، حيث بلغت المعدل 230,000، مما يدعم استراتيجية سوق العمل الهادئ وخفض الفائدة من قبل الفيدرالي. قد يؤدي حدوث أرقام أقوى بشكل ملحوظ من المتوقع إلى تغيير كبير في التسعير وارتفاع الدولار بشكل حاد.
استراتيجيات الاستثمار
نظراً لهذه الظروف، يبدو أن التقلبات الضمنية رخيصة، حيث يتم تداول مؤشر VIX حالياً عند مستوى منخفض 13.5. يشير هذا إلى أن السوق يشعر بالاطمئنان قبل إطلاق بيانات رئيسية يمكن أن تغير سياسة الفيدرالي. بالنسبة للمتداولين في المشتقات المالية، فإن هذا يقدم فرصة لشراء التقلبات عندما تكون رخيصة.
إحدى الاستراتيجيات المباشرة هي النظر في الخيارات على المؤشرات الأسهم الرئيسية التي تنتهي صلاحيتها بعد فترة قصيرة من تقرير الوظائف. يمكن أن تستفيد استراتيجية الشراء الياباني (long straddle) أو المتعرج (strangle) على S&P 500 من تحرك كبير في أي اتجاه، سواء كانت البيانات مفاجئة بقوة أو ضعيفة بشكل استثنائي. هذا التحرك ليس حول اختيار اتجاه، بل يتعلق بالرهان على أن الهدوء الحالي في السوق سيتلاشى.
يظل الدولار أيضًا محور الاهتمام، حيث يكافح لإيجاد موطئ قدم له. هذا الضعف مبرر ببيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الأخيرة، والتي بلغت معدل سنوي 3.1%، وهو الأدنى مما شهدناه منذ أوائل عام 2024. يمكن أن تكون التجارة المعاكسة بمخاطرة محددة هي شراء خيارات الشراء على الدولار الأمريكي، والتي ستستفيد من مفاجأة في تقرير الوظائف تجبر السوق على إعادة التفكير في يقينية خفض الفائدة.
لقد شهدت الأسواق تقلبات في أواخر عام 2023 عندما كانت بيانات الوظائف تتحدى باستمرار السرد السائد حول محور الفيدرالي. في ذلك الوقت، يمكن أن يغير تقرير الوظائف الوحيد توقعات الفائدة بمقدار 20-30 نقطة أساس في جلسة واحدة. يبدو الوضع الحالي مشابهًا، حيث أن الإجماع قوي ولكنه مبني على بيانات لم تصبح حاسمة بعد.
