خفضت صناديق التحوط رهاناتها الصاعدة على النفط الخام إلى أدنى مستوى لها في ما يقرب من 17 عامًا. وقد حول التراجع في مخاطر فرض عقوبات جديدة على النفط الروسي التركيز مرة أخرى على مخاوف فائض العرض.
وفقًا لبيانات CFTC عبر بلومبرج، انخفضت المركز الطويل الصافي لمديري الأموال في عقود West Texas Intermediate الآجلة بمقدار 19,578 لوت، لتصل إلى 29,686 في الأسبوع المنتهي يوم الثلاثاء. وهذا يمثل أصغر مركز منذ أكتوبر 2008.
انحسار التوترات الجيوسياسية
انحست التوترات الجيوسياسية، وتتوقع العديد من الوكالات أن يفوق العرض الطلب في وقت لاحق من هذا العام. تروج الولايات المتحدة لإجراء محادثات لإنهاء الصراع في أوكرانيا، مما قلل من احتمالية فرض عقوبات جديدة على النفط الروسي، رغم عدم تحقيق تقدم كبير نحو السلام.
نشهد أن مديري الأموال يحتفظون بأصغر مركز طويل صافي في النفط الخام WTI منذ الأزمة المالية لعام 2008. يشير هذا التمركز المتطرف إلى اعتقاد قوي بأن أسعار النفط تتجه إلى الانخفاض في المدى القريب. لقد تحول التركيز بوضوح من المخاطر الجيوسياسية إلى المخاوف بشأن فائض العرض العالمي.
تؤكد التقارير الحديثة من وكالة الطاقة الدولية أن إنتاج النفط العالمي سيتجاوز الطلب بنحو 1.5 مليون برميل يوميًا حتى الربع الرابع من عام 2025. كما ظلت صادرات النفط البحرية الروسية قوية بشكل مفاجئ، حيث بلغت في المتوسط أكثر من 3.3 مليون برميل يوميًا طوال منتصف عام 2025. هذا التدفق المستمر يزيل دعامة رئيسية كانت تحافظ على الأسعار مرتفعة.
من ناحية الطلب، تشير المؤشرات الاقتصادية المتباطئة، وخاصةً انخفاض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الصين دون مستوى 50، إلى ضعف الاستهلاك في المستقبل. هذا يتناقض بشدة مع توقعات الطلب المتفائلة التي رأيناها في بداية العام. يقوم المتداولون الآن بتسعير الاحتمال لتدمير كبير للطلب إذا استمر هذا التباطؤ العالمي.
استراتيجية تموضع السوق
في هذا البيئة، يجب أن يأخذ المتداولون في الاعتبار التموضع لمزيد من الاتجاه النزولي أو تحرك الأسعار بشكل جانبي. يوفر شراء خيارات البيع على WTI أو Brent تعرضًا مباشرًا لانخفاض الأسعار، بينما يمكن أن تولد بيع فروق ائتمانية للاتصالات دخلاً إذا ظلت الأسعار أقل من مستوى معين. لقد شهدنا زيادة ملحوظة في نسبة البيع إلى الاتصال لعقود أكتوبر ونوفمبر 2025، مؤكدة هذا الشعور التشاؤمي.
كانت آخر مرة رأينا فيها صناديق التحوط بهذه الدرجة من التشاؤم في أكتوبر 2008، قبل وقوع انهيار كبير في الأسعار مرتبط بالأزمة المالية العالمية. رغم أن الصورة الأساسية تبدو ضعيفة، فإن مثل هذه التموضعات الأحادية الجانب يمكن أن تخلق شروطًا لارتفاع حاد إذا ظهر محفز غير متوقع. لذلك، من الضروري إدارة المخاطر في الصفقات التي تتسم بالتشاؤم، حيث يمكن أن ينتهي تداول مزدحم بسرعة.
