تسلق مؤشرات الأسهم الأمريكية قبل خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في جاكسون هول. يبقى القلق حيال التحول المحتمل في السياسة، لكن العديد من أعضاء الفيدرالي يرون المخاطر متوازنة رغم القلق بشأن بيانات التوظيف.
السوق وضع احتمالية بنسبة 70% لتخفيض سعر الفائدة في سبتمبر. من الجدير بالذكر أن S&P يحاول كسر أطول سلسلة خسائر منذ يناير. وتشير البيانات الحالية للسوق إلى أن معدل داو الصناعي ارتفع بـ 348 نقطة، أو 0.77%، ليصل إلى 45134.25؛ وارتفع S&P بـ 36.67 نقطة، أو 0.58%، ليصل إلى 6407.07؛ وارتفع NASDAQ بـ 91 نقطة، أو 0.43%، ليصل إلى 21192؛ وارتفع راسل 2000 بـ 16.73 نقطة، أو 0.74%، ليصل إلى 2290.85.
أسواق الدين والفوركس
في سوق الدين، انخفضت العوائد، مما أدى إلى منحنى عائد أكثر تسطحًا. العائد لسنتين عند 3.75%، والعائد لعشر سنوات عند 4.308%، والعائد لثلاثين عامًا عند 4.897%. وفي سوق الفوركس، يظهر الدولار الأمريكي تغيرات متباينة، مع ارتفاع اليورو 0.03% ليصل إلى 1.1600، وارتفاع الين الياباني 0.10% ليصل إلى 148154، وانخفاض الجنيه الاسترليني 0.12% ليصل إلى 134.27، وثبات الفرنك السويسري عند 0.8086. شهد الدولار الأسترالي والنيوزيلندي تقلبات طفيفة، بانخفاض 0.12% وارتفاع 0.03% على التوالي. سيتم توفير رابط لمشاهدة خطاب باول المباشر.
مع تسعير السوق احتمالية بنسبة 70% لخفض سعر الفائدة الشهر المقبل، نرى تحركًا كلاسيكيًا “لشراء الإشاعات” قبل خطاب جاكسون هول. ومع ذلك، مع تحقيق الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من عام 2025 نسبة قوية بلغت 2.1% لكن مع تقارير التوظيف الأخيرة بمتوسط 150,000، فإن مسار الاحتياطي الفيدرالي غير مؤكد بالفعل. يشير هذا الموقف إلى أن علاوات الخيارات مرتفعة، مما يعكس النطاق الواسع من النتائج المحتملة للخطاب.
المخاطرة الرئيسية هي أن يكون السوق متفائلًا للغاية بشأن انتقال فدرالي يميل للتيسير. نحن نتذكر جميعًا الانخفاض الحاد في السوق بعد خطاب جاكسون هول الذي كان مفاجئًا بشدة في أغسطس 2022، والذي أعاد تحديد التوقعات لشهور. يمكن لمفاجأة مماثلة اليوم أن تعكس مكاسب الأسبوع بشكل عنيف، مما يجعل استخدام الخيارات الوقائية لشراء خيارات البيع على S&P أو خيارات الشراء على مؤشر VIX تحوطًا حكيمًا ضد خيبة الأمل.
نظرًا للمخاطر العالية، ينبغي على المتداولين النظر في استراتيجيات تسعى لتحقيق الربح من حركة كبيرة في أي اتجاه. يمكن أن يكون الشراء على نطاق طويل، الذي يتضمن شراء كل من خيار الشراء وخيار البيع بنفس سعر الممارسة والانتهاء، فعالًا على صناديق الاستثمار المتداولة الكبيرة مثل SPY. هذا الوضع يستفيد من تأرجح الأسعار الكبير، بغض النظر عما إذا كان باول يؤكد خفض الفائدة أو يشير إلى موقف أكثر تشددًا.
التأثير على أسواق السندات والعملات
يروي سوق السندات قصة توقعات خفض الفائدة، حيث انخفضت العوائد اليوم. يعتبر العائد لمدة سنتين عند 3.75% حساسًا بشكل خاص للسياسة الفيدرالية الفورية وسيكون الأول في التفاعل إذا ما ضغط باول على السوق الذي يسعر التوقعات.
في سوق العملات، يظهر الدولار الأمريكي ترددًا، وهو أمر نموذجي قبل محفز رئيسي. يمكن أن يرسل خطاب يميل للتيسير الدولار للأسفل، مما يفيد المراكز في اليورو أو حتى الين الياباني. على العكس من ذلك، فإن أي تلميح بأن الاحتياطي الفيدرالي سيظل قوياً بشأن التضخم قد يتسبب في ارتفاع حاد في الدولار، مما يجعل المراكز القصيرة في العملات مثل الدولار الأسترالي جذابة.
