يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد السعر المرجعي اليومي لليوان (RMB) كجزء من نظام سعر الصرف العائم المدار. يسمح هذا النظام للعملة بالتقلب ضمن نطاق +/- 2% حول السعر المرجعي. تساعد هذه الطريقة في التحكم في سعر صرف اليوان مقابل سلة من العملات، مع تركيز قوي على الدولار الأمريكي.
تحديد السعر المرجعي
كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني هذا السعر المرجعي من خلال النظر في الظروف السوقية، وديناميكيات العرض والطلب، والبيانات الاقتصادية، والتقلبات في الأسواق العملة الدولية. يعمل هذا كمرجع للتداول طوال اليوم. يُسمح لليوان بالحركة ضمن النطاق المحدد بنسبة 2% حول هذا السعر المرجعي خلال يوم التداول.
قد يتدخل بنك الشعب الصيني في سوق العملات لمواجهة التقلبات المفرطة أو إذا اقتربت قيمة اليوان من حدود نطاق التداول. تنطوي هذه التدخلات على شراء أو بيع العملة للمساعدة في استقرار قيمتها. يدعم هذا النهج تعديلًا أكثر تحكمًا وتدريجيًا لقيمة اليوان السوقية، بما يتماشى مع الظروف الاقتصادية والسياسات الصينية.
السعر المرجعي المتوقع للدولار الأمريكي/اليوان 7.1748 يعبر عن تسامح مستمر مع انخفاض مدار لليوان. نرى هذا كرد مباشر على البيانات الاقتصادية الأخيرة، التي أشارت إلى تباطؤ. هذه التوجيهات من البنك المركزي تشير إلى أن الطريق الأقل مقاومة للعملة هو نحو الانخفاض على المدى القريب.
نظراً للطبيعة المدارة للعملة، يجب النظر في شراء خيارات استدعاء الدولار الأمريكي مقابل اليوان. إدارة بنك الشعب الصيني اليومية ضمن نطاق الـ 2% عادة ما تقمع الحركات الحادة وغير المتوقعة، مما يحافظ على تقلبات ضمنية محصورة نسبيًا. بالنظر إلى فترات مشابهة في 2023، رأينا أنه حتى مع ضعف اليوان إلى ما بعد 7.30، ظلت التقلبات اليومية منخفضة، مما كافأ أولئك الذين اشتروا الاتجاه دون دفع مبالغ زائدة على الحماية.
استراتيجيات التحوط
هذا الرأي مدعوم بتباين السياسة الواضح بين الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الذي لا يزال حذرًا، وبنك الشعب الصيني الأكثر تساهلًا. أظهرت البيانات الأخيرة من يوليو 2025 تقلص الصادرات الصينية بنسبة 3.5% على أساس سنوي، ونمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني جاء أقل قليلاً من التوقعات بنسبة 4.2%. هذا الضغط يجعل اليوان الأضعف أداة ضرورية لدعم الاقتصاد المحلي.
بالنسبة للمتداولين الذين يديرون التعرضات المؤسسية، يُعتبر هذا إشارة واضحة لمراجعة استراتيجيات التحوط. من المحتمل أن تزداد تكلفة التحوط ضد ضعف اليوان باستخدام العقود الآجلة إذا استمر هذا الاتجاه. قد يكون تثبيت الأسعار الآجلة الآن خطوة حكيمة لأولئك الذين لديهم مدفوعات مستقبلية بالدولار الأمريكي.
