أظهرت اقتصاد منطقة اليورو مرونة في وقت سابق من هذا العام، إلا أن تباطؤ النمو كان ملحوظًا في الربع الثاني. وتشير التوقعات إلى مزيد من التباطؤ في الربع الثالث.
على الرغم من اتفاقية التجارة مع الولايات المتحدة، لا يزال عدم اليقين قائمًا حيث أنها بعيدة عن السيناريو القاسي. يتوقع السوق مجرد 11 نقطة أساس من التخفيف بحلول نهاية العام، مع احتمالية أقل من 50% لحدوث ذلك.
البيانات تشير إلى انكماش
نرى البنك المركزي الأوروبي يعترف بما تظهره البيانات الأخيرة بالفعل. أكدت الأرقام الصادرة عن يوروستات الشهر الماضي أن نمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو كان فقط 0.1% في الربع الثاني من عام 2025، وتراجع ملف التصنيع السريع لشهر أغسطس إلى 49.5، مما يشير إلى انكماش. يتماشى هذا مع التوقعات بتباطؤ مستمر في هذا الربع الثالث.
تأتي تردد البنك المركزي الأوروبي في الإشارة إلى مسار واضح للتخفيف بسبب التضخم، الذي لا يزال ثابتًا. بينما انخفض بشكل كبير عن الارتفاعات التي شهدناها قبل عامين، بلغ مؤشر أسعار المستهلك المنسق لشهر يوليو 2025 2.4%، متجاوزا الهدف البالغ 2%. ذكريات دورة الارتفاع العدوانية 2023-2024 تجعل البنك المركزي لا يريد المخاطرة بعكس السياسة قبل الأوان.
تشير هذه الحالة إلى فترة من الأسواق المحدودة مع قناعة منخفضة، وهي بيئة مثالية لبيع التقلبات. مع تسعير السوق لقليل من التحرك من البنك المركزي الأوروبي، من المرجح أن تكون التقلبات الضمنية على الأدوات مثل خيارات يورو ستوكس 50 مبالغ فيها. يجب على المتداولين النظر في استراتيجيات تستفيد من تراجع الوقت ونقص التحركات الحادة في السوق في الأسابيع القادمة.
بالنسبة لأولئك الذين يراهنون على أن البيانات الاقتصادية ستزداد سوءًا وتجبر البنك المركزي الأوروبي على التغيير، فإن الاستعداد لمعدلات فائدة أقل هو ما يجب فعله. يبدو أن تسعير السوق الحالي لخفض 11 نقطة أساس فقط بنهاية العام منخفض إذا دخلنا في ركود تقني. يمكن استخدام عقود اليوروبور الآجلة أو مقايضات أسعار الفائدة لاستقبال رهان مباشر بأن البنك المركزي سيضطر إلى توفير المزيد من التحفيزات أكثر مما هو متوقع حاليًا.
زيادة في الأصول الآمنة
قد يكون التعبير الأكثر أمانًا عن وجهة النظر هذه هو في سوق السندات الحكومية. مع تباطؤ النمو، يجب أن يزداد الطلب على الأصول الآمنة مثل السندات الألمانية، مما يدفع الأسعار للارتفاع والعوائد للانخفاض. شراء خيارات الشراء على عقود السندات الآجلة يوفر طريقة ذات مخاطر محددة للتوجه لهذه الرحلة نحو الأمان خلال الأسابيع القليلة القادمة.
