أبقى بنك الشعب الصيني (PBoC) معدلات الفائدة الأساسية للقروض دون تغيير، مع الاحتفاظ بمعدل السنة الواحدة عند 3٪ ومعدل الخمس سنوات عند 3.5٪. هذه المعدلات ظلت مستقرة منذ مايو، مما يشير إلى عدم وجود تغييرات في يونيو، يوليو، وأغسطس.
في عام 2024، أجرى بنك الشعب الصيني إصلاحات في سياسته النقدية لتحسين الفعالية ودعم النمو الاقتصادي. رغم الاعتماد التقليدي على معدلات السياسة المتعددة مثل تسهيلات الإقراض المتوسط الأجل (MLF)، وجه البنك تركيزه لتحديد معدل إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام كمعدل رئيسي للسياسة قصيرة الأجل. كان الهدف من هذا التغيير تبسيط النظام النقدي وتحسين انتقال السياسة إلى الاقتصاد.
بنك الشعب الصيني يحتفظ بالمعدلات ثابتة
مع محافظة بنك الشعب الصيني على معدلات القروض الأساسية الرئيسية دون تغيير للشهر الثالث على التوالي، ينبغي أن نتوقع فترة من التقلبات المنخفضة في مشتقات أسعار الفائدة طويلة الأجل. هذه القدرة على التوقع تشير إلى أن الاستراتيجيات مثل بيع الخيار الثنائي على العقود الآجلة لسندات الحكومة الصينية يمكن أن تكون مربحة، مستفيدة من التوقعات ذات النطاق الثابت للأسعار. كان السوق قد شمل تماماً هذا الترقب، لذا فإن رد الفعل الفوري سيكون ضئيلاً.
يعكس هذا القرار موقفاً حذراً وسط إشارات اقتصادية متباينة. على سبيل المثال، أظهرت بيانات التضخم لشهر يوليو 2025 مؤشر حركة أسعار المستهلكين الضعيف عند 1.9٪، في حين أن أحدث مؤشر مديري المشتريات للتصنيع Caixin كان يحوم قليلاً فوق علامة 50، مما يشير إلى نمو فاتر. تعطي هذه الخلفية الاقتصادية القليل من الأسباب للبنك المركزي لتشديد السياسة، مما يعزز الرأي القائل بأن المسار الأقل مقاومة للمعدلات هو جانبي إلى أسفل.
يجب أن نتذكر تحويل إطار السياسة منذ يونيو 2024، الذي جعل معدل إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام الأداة الأساسية للإشارة إلى النية القصيرة الأجل. بالتالي، يجب أن يكون تركيزنا على المشتقات الحساسة لسيولة السوق النقدية، مثل مقايضات أسعار الفائدة قصيرة الأجل وخيارات العملات على اليوان. أي عمليات سيولة غير متوقعة من قبل بنك الشعب الصيني من المحتمل أن يكون لها أثر أكبر على هذه الأدوات مقارنة بمعدل الفائدة الثابت للقروض LPR.
ثبات معدل LPR لمدة خمس سنوات، الذي يعد معياراً للرهن العقاري، هو محاولة واضحة لدعم القطاع العقاري الهش. استمرت الإحصاءات الوطنية حتى يوليو 2025 في إظهار تراجعات سنوية في أسعار المنازل الجديدة في المدن الكبرى، مما يجعل الزيادة في هذا المعدل المرتبط بالرهن العقاري أمراً غير قابل للتطبيق سياسياً واقتصادياً. وبالتالي يجب على المتداولين اعتبار أي حماية ضد الهبوط على مؤشرات أسهم البنوك أو العقارات بأنها رخيصة نسبياً.
في انتظار البيانات الاقتصادية القادمة
بالنظر إلى الوراء، فإن هذه الفترة من الاستقرار تتبع التخفيضات المتواضعة بمقدار 10 نقاط أساس التي شهدناها في فبراير 2025، مما يشير إلى أن بنك الشعب الصيني الآن في وضع “الانتظار والترقب”. ينبغي أن نراقب عن كثب إصدارات البيانات الاقتصادية لشهر أغسطس المقبلة لأي علامات على الضعف المتجدد. إن طباعة بيانات ضعيفة قد تثير التكهنات بخفض سعر الفائدة قبل نهاية العام، مما يخلق فرصاً لشراء خيارات الشراء على مؤشرات الأسهم المرتبطة بالصين مثل مؤشر FTSE China A50.
