تتوقع الأسواق إلى حد كبير خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما قد يؤدي إلى خفض سعر الفائدة الرسمي لاحتياطي نيوزيلندا إلى 3.00%. يشير تسعير OIS الحالي إلى احتمالية بنسبة 92% لحدوث مثل هذا الخفض.
لقد أشار بنك نيوزيلندا الاحتياطي إلى إمكانية التخفيف منذ فترة، مما يجعل هذا الخفض المتوقع غير مفاجئ. ينتقل التركيز الآن إلى توجيه البنك المستقبلي بشأن قرارات الفائدة المستقبلية.
توقعات شهر مايو وآثارها
في مايو، توقع بنك نيوزيلندا الاحتياطي أن يصل سعر الفائدة الرسمي إلى حوالي 2.9% مع نهاية العام، مما يشير إلى وجود خفضين إضافيين بما في ذلك هذا الأسبوع. توقعاتهم للتضخم السنوي كانت بانخفاضه إلى 2.4% مع نهاية العام والانتقال إلى 1.9% في أوائل عام 2026.
مؤشرات التضخم الأخيرة، مثل ارتفاع أسعار الغذاء، تضغط على التوقعات للأعلى. يتوقع بعض المحللين الآن أن يقترب معدل التضخم من 3.0% مع نهاية العام أو أوائل العام المقبل، مما يعقد استراتيجية بنك نيوزيلندا الاحتياطي.
تقوم الأسواق بتسعير حوالي 40 نقطة أساس من خفض الفائدة بحلول نهاية العام. يمكن أن تنشأ تقلبات إذا قام بنك نيوزيلندا الاحتياطي بتخفيض الفائدة لكنه يشير إلى عدم وجود تخفيضات إضافية. يتوقع بعض المشاركين في السوق أن يتم تعديل سعر الفائدة الرسمي لخفض إضافي، مما يجعل سعر الفائدة الثابت يبدو صارماً نسبياً.
خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك نيوزيلندا الاحتياطي هو شبه مؤكد اليوم، في 20 أغسطس 2025. يمكننا أن نرى في سوق المشتقات أن احتمال هذا الخفض مُسَعر بأكثر من 90%، وهو ما سيؤدي إلى وصول سعر الفائدة الرسمي إلى 3.00%. الحدث الرئيسي، مع ذلك، سيكون توجيه البنك بشأن خططه المستقبلية.
البيانات الأخيرة وديناميات التضخم
توقعات بنك نيوزيلندا الاحتياطي من مايو 2025 أشارت إلى خفض إضافي في وقت لاحق من هذا العام، ولكن البيانات الأخيرة تقول قصة مختلفة. أظهرت البيانات الرسمية الأخيرة من يوليو أن التضخم السنوي في الربع الثاني كان لا يزال عند 2.9%، أعلى بكثير من توقع البنك عند 2.4% مع نهاية العام. هذا التضخم العنيد يجعل قرارات خفض الفائدة المستقبلية أكثر صعوبة للبنك.
هذا الضغط التضخمي واضح في الأرقام الحديثة، حيث أظهر مؤشر أسعار الغذاء الذي تم إصداره لشهر يوليو زيادة سنوية بنسبة 4.5%، وهي أعلى مستوى منذ أواخر 2023. إذا كان التضخم يُتوقع الآن بالقرب من 3.0% بنهاية العام، فإن الحجة لمزيد من التخفيف تضعف بشكل كبير. هذا يخلق احتمالاً لتعارض بين توقعات السوق والواقع الاقتصادي الذي يواجهه بنك نيوزيلندا الاحتياطي.
أبسط دافع للتقلبات سيكون إذا قام البنك بتنفيذ الخفض المتوقع ولكنه أشار إلى انتهاء دوره، ورفع توقعاته للفائدة ليظهر عدم وجود تخفيضات إضافية هذا العام. يبدو أن العديد من المتداولين يتمركزون عند رسالة أكثر ليونة، متوقعين أن يتيح البنك المجال لمزيد من التخفيضات. المسار الثابت للفائدة، إذاً، قد يُعَّبر على أنه مفاجأة صارمة.
فرصة رئيسية للمتداولين في المشتقات يمكن أن تكون التمركز لاختلاف السياسة بين نيوزيلندا وأستراليا. بنك الاحتياطي الأسترالي قام بخفض سعر الفائدة الأول بمقدار 25 نقطة أساس في وقت سابق من هذا الشهر، ليصل سعر الفائدة إلى 4.10%. إذا توقف بنك نيوزيلندا اليوم بينما يستمر البنك الأسترالي في التخفيف، فمن المتوقع أن يقوى الدولار النيوزيلندي مقابل الدولار الأسترالي.
يدعم هذا الرأي البيانات الأساسية الأخيرة، حيث أظهر الناتج المحلي الإجمالي لنيوزيلندا في الربع الثاني انتعاشًا طفيفًا بينما تباطأ النمو في أستراليا. كما شهدنا استقرارًا في أسعار الصادرات الأساسية لنيوزيلندا من الألبان في حين تراجعت أسعار خام الحديد الأسترالية. هذه الاتجاهات في النمو والتجارة تضيف وزناً لاحتمال انخفاض زوج العملات AUD/NZD.
